国投安信期货-铁矿石周报：补库需求将逐步释放，震荡筑底后仍存上升空间-180312

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        本周观点：（1）供给端:中期来看，巴西、澳洲前2个月发运量无论同比还是环比均大幅下降，一季度全球铁矿石供应仍将处于偏低水平，后期国内铁矿石到港数量将有所下降；短期钢厂美元货陆续到港，港口库存仍在近1.6亿吨的历史高位徘徊，且高品矿供给紧张阶段性缓解。（2）需求端：目前，钢厂以消耗自身库存和到货为主，其库存天数下降速度快于往年，按复产后产能核算，部分钢厂已降至稍低于合意日常库存的水平，后期将有一定的补库需求；且钢厂维持高利润水平，仍保持高品配矿结构，复产后高品矿存在一定的结构性支撑。（3）环保因素：环保严格程度超预期，应密切关注两会后其它地区可能跟进唐山、邯郸等地进行非供暖季常态化限产给黑色系各品种带来的中长期影响，且经调研，唐山等地要求因冬季保民生供暖而"应停未停"的高炉需补足应限产能，使得部分高炉复产推迟至4月，但影响总量有限。（4）成材因素：成材价格迅速大幅下跌挤压了前期一致性过度乐观预期及高库存、迟需求等因素下产生的价格"泡沫"，后期随着农民工陆续返岗及两会的结束，包括供暖季积压工期在内的旺季需求依然存在且将逐步释放，叠加部分高炉复产延后及超预期环保常态化限产等因素将支撑成材价格企稳反弹，也将对铁矿石在内的黑色系其它品种的价格起到有效支撑、带动作用。综合来看，环保因素短期影响有限，跌至70美金以下后的价格水平已经达到部分厂商合意拿货价位，且后期高炉大面积集中复产的补库需求，及高利润下高品矿结构性趋紧等因素，将使得铁矿石继续大幅下跌空间不大，且在成材旺季行情引领下，短期存在震荡企稳后向上的可能。应防范实际需求显现前，资金反复低位震荡洗盘行情。
        行情回顾：主力1805合约收盘价483.5元/吨，一周下跌55.5元/吨/10.3%，1809-1805价差下降1元至13元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价70.25美元/吨，一周下跌7.4美元/吨/9.53%；港口最便宜可交割品折盘面价535.3元/吨，主力合约贴水41元/吨/7.82%。
        供应方面：港口方面，日均疏港量上升92.38万吨至289.07万吨；矿石库存上升208.2万吨至15956.2万吨，港口库存持续攀升。发货到港方面，截至2月25日当周，澳洲对华发运量1434.5万吨，一周上升237.9万吨/20%；巴西总发货量705.4万吨，一周上升247.9万吨/54%；四大矿山总发货量1970.1万吨，一周上升564.7万吨/40%；北方港口到货量922.8万吨，一周下降234.3万吨/20%；北方港口预计到货量724万吨，一周下降28.8万吨/4%。