华金证券-餐饮旅游行业快报：新设文化和旅游部，景区项目开发相关标的受益-180313

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        事件：
        2018/03/13，国务院机构改革方案提请十三届全国人大一次会议审议。本次改革后，除国务院办公厅外，国务院设置组成部门将变为26  个。其中提到，“将文化部、国家旅游局的职责整合，组建文化和旅游部，作为国务院组成部门。不再保留文化部、国家旅游局。”
        两部委合并，协同效应重塑景区旅游价值：国家旅游局是国务院主管旅游工作的直属机构，主要职能包括统筹协调旅游业发展、制定旅游市场开发战略、承担规范旅游市场秩序、推动旅游国际交流合作等；文化部是国务院组成部委之一，主要职责包括拟订文化艺术方针政策、起草文化艺术法律法规草案等。二者看似孤立，但实则关系紧密：旅游是消费的场景，文化则是消费的内容；旅游数据的统计分析为景区的文化建设提供指导意见；文化反哺旅游，优质文化的打造对景区客流及客单价提升具有重要积极意义。此次组建文化和旅游部，我们认为在新的职能部门领导下，自然景区的价值有望得到重塑。
        对标迪士尼，文旅项目是中国文化走出的重要载体：1926  年成立的迪士尼，经过90  多年的发展，已成为覆盖娱乐节目制作/主题公园/玩具/游戏等多业务的跨国性文娱公司。旗下迪士尼乐园则是文旅项目的经典之作，通过将自有IP  植入旅游项目中，让游客体验到迪士尼的丰富文化内涵。截止目前，迪士尼乐园已在全球开出6  家（4  家在美国之外）。复盘迪士尼，我们认为文旅项目已成为文化走出国门的重要载体，符合“加强对外文化交流，推动中华文化走出去”的战略方针。另外，国内也不乏成功运营并复制的IP  项目，如乌镇、华强方特、世界之窗等，随着这些文旅项目的培育、发展、壮大，走向世界也有可能。
        文化和旅游部对文旅项目的顺利建设具有重要推动意义：近年来国内大型文旅项目雨后春笋般崛起，这也表明文旅产业相比传统单一的旅游项目而言，市场热度在提升。但通常单个项目投资额高(如2017  年华侨城在西安投资2000  亿建设沣东华侨城大型文旅项目)、项目审批周期长、融资比较困难等。我们认为新设立的文化和旅游部对大型文旅项目的建设具有两个正面影响：1、专职部门对项目进行审批，对项目的可靠性、风险性进行客观分析评价，保证项目的质量，加快项目的建设进度；2、文化和旅游部有能力推动其他职能部门（比如住建部/财政部/发改委等），为项目建设、融资提供便利，减轻投资主体的财务压力。
        投资建议：新设立文化和旅游部门利好自然景区价值的释放，推荐黄山旅游、张家界、九华旅游；利好景区开发运营公司，推荐休闲景区龙头：中青旅。
        风险提示：自然景区客流受天气影响较大、新开发项目进度不及预期。