浙商证券-金智科技-002090-牵手金风科技，共谋综合能源时代发展机遇-180314

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        公告概述
        公司近日与金风科技签订《战略合作框架协议》，将在新能源领域、微电网、能源互联网、资本市场和金融等领域开展合作，协同创新。
        投资要点
        与金风科技签订战略合作协议，发挥双方优势
        据公告，双方合作内容主要有：1）在新能源领域，对于公司自投风电场项目，同等条件下优选金风科技的风机和运维服务等；对于金风科技自投风电场项目，在同等条件下优选公司的工厂预制式模块化变电站、自动化设备和设计服务等。双方酌情共同投资建设风电场等新能源电站，在EPC  领域开展合作。2）依托各自优势，共同开拓储能、多能互补、微网、能源互联网领域的业务，并共同探讨、推动创新商业模式。3）在资本市场和金融领域，双方积极开展金融合作，并积极探讨相互参股、资产注入等资本市场层面的战略合作。
        我们认为，相关合作如推进顺利，将利好公司在模块化变电站、新能源EPC、配电网等领域的业务拓展，并拓宽融资渠道。
        聚焦智慧能源、智慧城市两大主业，紧抓市场机遇谋求业绩成长
        我们认为，公司两大业务板块的布局已现轮廓，将借业务深度拓展与协同效应发挥，支持业绩持续成长。据业绩快报，公司2017  年预计实现收入23.10亿元、归属股东净利润1.53  亿元，分别同比增长23.3%、40.3%，大体符合预期。其中，达茂旗198MW  风电场及送出工程的EPC  总承包项目的业绩贡献较大。另据投资者关系记录披露，公司近期扩建了模块化变电站产能，新厂房共有10  条生产线，理论产能较老厂房将扩大4-5  倍。我们预计，公司的模块化变电站业务将突破产能制约，在海上风电、光伏发电等细分市场大展拳脚。
        维持“增持”评级
        我们预计2017~2019  年公司将实现EPS  0.64  元、0.88  元、1.08  元，对应31.6倍、23.2  倍、18.8  倍  P/E。
        风险提示
        行业投资或放缓；模块化变电站等新业务的发展存在试错风险；行业估值中枢或现波动。