银河期货-国债期货早报：经济数据异常辉煌，短期打消疲软预期-180315

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        主要观点
        央行为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，3  月14  日以利率招标方式开展了500  亿元逆回购操作，其中300  亿7  天和200亿28  天逆回购中标利率分别为2.50%、2.80%，均与上次持平。当日无逆回购到期，净投放500  亿，连续三日净投放。除了消费数据以外，1-2  月份宏观经济数据大幅优于预期。首先，工业增加值数据大幅高于预期，虽然有出口交货值利好的影响，但更重要的是发电量、粗钢产量和水泥产量为代表的内需强势，虽然持续性存疑，但无疑本期数据是非常亮眼的。其次，固定资产投资数据同样大幅优于预期，虽然基础设施建设投资不明原因缺乏数据，但房地产开发投资大幅反弹拉动固定资产投资数据大幅优于预期，不过该数据还是持续性存疑，因为商品房销售面积和房屋新开工面积增速下滑严重，只有商品房销售额增速略有上升。最后，消费数据虽有反弹，但仍略低于预期，我们过去也表达过对于今年消费数据的担忧，这种担忧目前略有缓和但并未消除，特别是目前消费数据细项并没有公布。综合来看，开年第一份宏观经济数据答卷非常亮眼，虽然不一定能打消市场关于经济下滑的预期，至少短期内制约了金融产品的市场价格向经济下滑预期运动，特别是在政策制定者本身对经济很有信心的背景下，债券市场很难有好的表现。继续推荐前期多单在两会结束前选择高位立场。
        近期市场运行主要逻辑：资管新规下发时间尚不明确，但争取“两会前后”的说法较为普遍，两会前后其实就是三月初的事了，目前来看是喜是悲其实并没有那么好预期，我们倾向于会有利好债市的结果。3  月份会公布一二月份的各项经济数据、金融数据以及物价数据，经济数据和金融数据可能比较弱，但物价数据可能由于食品价格飙涨和春节错位的因素出现飙升。
        未来市场主要关注点：资管新规落地情况、经济和金融数据、通胀数据。
        操作建议：前期多头可以缓缓寻找高位平仓。
        央行公开市场操作
        央行为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，3  月14  日以利率招标方式开展了500  亿元逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。
        宏观基本面消息
        （1）1-2  月份，全国固定资产投资增速7.9%，比1-12  月上升0.7  个百分点，预期增长7%。其中，1-2  月房地产开发投资同比增长9.9%，比1-12  月上升2.9个百分点；1-2月基础设施建设投资缺乏数据；1-2月制造业投资同比增长4.3%，比1-12月下降0.5个百分点。
        （2）2月份，社会消费品零售同比增长9.7%，预期增长9.9%，前值增长9.4%。
        （3）1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，预期增长6.2%，前值增长6.2%。