信达证券-盛屯矿业-600711-年度点评：主营业务齐发力，业绩增长超预期-180315

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        事件：3  月13  日，盛屯矿业发布2017  年年报，公司实现营业收入206.68  亿元，较上年同期上涨62.61%；归属于上市公司股东的净利润6.10  亿元，较上年同期增长223.67%；实现基本每股收益0.408  元。根据公司发布的现金分红方案，拟每10股派息1  元（含税），合计派发现金红利1.68  亿元（含税），占合并报表中归属于上市公司普通股东净利润的27.47%。
        点评：
        三大业务板块齐发力，业绩获爆发式增长。报告期内，公司受益于基本金属市场回暖、钴材料业务的提前布局以及金属产业链综合服务体系的完善，三大业务板块均有长足发展。有色采选业务实现营业收入4.62  亿元，比上年同期增长33.91%；钴材料业务实现营业收入23.46  亿元，同比大幅增长908.39%；金属产业链增值业务实现营业收入178.51  亿元，较上年同期增长47.17%。各业务板块同时发力带动了公司业绩迅速发展，2017  年公司实现归属于上市公司股东的净利润为6.10  亿元，同比暴涨223.67%，大超市场预期。
        钴材料业务成绩亮眼，发展后劲充足。近年来，随着动力电池出货量的暴增，钴材料价格也水涨船高。公司正确预判了行业发展趋势，在保证基本金属业务投入稳定的基础上，于2016  年积极布局钴材料业务。报告期内，公司钴材料业务已取得丰硕成果，实现毛利7.23  亿元，成为公司利润的主要增长点。2018  年，公司将继续重点发展钴材料业务，计划于2018  年7  月份完成刚果（金）3,500  吨钴，10,000  吨铜钴综合利用项目的试车投产。伴随公司在新能源金属领域布局的不断完善，钴材料业务发展后劲充足，将持续驱动公司业绩稳步增长。
        顺利完成定增计划，前进路上再添动能。2018  年1  月，公司完成非公开发行股票，总共募集金额为14.39  亿元。其中大股东盛屯集团认购12.95  亿元，占比接近90%，表达了对公司未来发展前景的看好。本次定增完成后，公司的资本结构将得到进一步优化，整体偿债能力提高，有效降低了财务风险。此外，本次募集资金将大部分用于补充流动资金，此举可以有效缓解公司资金压力，满足公司业务运营及发展需要，为公司现金流注入新鲜血液。此次非公开发行股票的顺利完成，有助于公司盈利能力和经营业绩的进一步提升，为后续发展提供了有力保障。
        盈利预测及评级：我们预计公司2018-2020  年实现EPS  分别为0.50  元、0.64  元、0.86  元，根据当前股本，对应PE  分别为17、13  和10  倍，维持“买入”评级。
        风险因素：全球矿山复产、美联储加息、矿山达产不及预期。