华安证券-千方科技-002373-行业景气度回暖，交通云与智能物联转型持续推进-210812

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事件概况8月11日，千方科技发布2021年半年度报告。

2021H1公司实现营业收入41.24亿元，同比增长11.04%；实现归母净利润5.07亿元，同比增长6.95%；扣非归母净利润3.21亿元，同比增长7.18%。

上半年收入整体符合预期，交通云与智能物联转型持续推进2021H1公司实现营业收入41.24亿元，同比增长11.04%；Q2单季度实现营业收入23.48亿元，同比增长13.87%。

我们认为，公司上半年主要有三点积极变化：1）交通行业云业务实现高速增长。

2021H1公司云业务实现收入1.16亿元，同比增长210%，毛利率达52%，较去年同期上升18.96pct。

交通云的商业模式转变，加速了公司向平台化公司的转型。

2）智慧交通业务从“重数量”转向“重质量”。

2021H1智慧交通业务实现收入17.52亿元，同比下降10.55%，毛利率为27.83%，较去年同期上升1.67pct。

我们判断，公司在项目选择时正从“重数量”转向“重质量”，因此毛利率有所优化，虽然在短期可能会在一定程度上对收入产生压制，但长期有望从中受益。

3）智能物联业务实现快速增长，公司下游行业正在从安防向AIot转型，增长格局打开。

2021H1公司智能物联业务实现收入23.72亿元，同比增长35.13%，毛利率为32.37%，较去年同期下降2.31pct。

我们认为，收入方面的增长主要系公司自身的产品优势，叠加AI能力加入后，从安防向智能物联的转型，持续拓宽业务边界。

毛利率的下降主要系成本端的压力，预计在行业整体完成提价后，下半年有望恢复至此前水平。

中标10亿级标杆项目，智慧交通行业景气度逐步回暖我们认为，智慧交通行业景气度正在逐步回暖。

1）从政策来看，2021年2月，中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，要求推进交通基础设施数字化、网联化，并明确提出到2035年交通基础设施数字化率达到90%以上。

2）从订单情况来看，公司于8月2日发布公告称，其全资子公司近日中标大理州城市感知能力提升项目，项目总投资约9.64亿元。

项目涵盖了打造大理市智慧城市示范线路，打造全市物联共网能力，建设物联感知产业体系等。

此外，公司近期的标杆型项目还包括杭州滨江打造“大数据+全域交通治理”样板间，为黑龙江打造全国首个智慧高速一网统管平台；承办昆明TOCC项目等。

我们预计随着行业回暖，公司后续在智慧交通行业的增速有望持续回升。

持续加码AI能力构建，赋能公司长期发展2021H1公司延续此前战略，持续加码AI能力建设。

当前，博观团队总人数已达350余人，在全国设立有5个研究所，2021年新增20件发明专利和5件软件著作权，已累计拥有200多篇专利和20多项软著，实现了在人工智能深度网络、自动化智能平台、行业智能算法等核心技术和业务板块的布局。

我们认为，博观智能未来有望依托以下优势，赋能公司长期发展：1）AI赋能全域交通解决方案。

千方科技依托全域交通场景理解以及博观智能在全域交通的AI能力，已在交运、交管、轨交、停车、路网、高速、民航等业务领域实现30个细分场景，150项细分功能的应用闭环。

2）AI赋能智慧物联解决方案。

依托宇视科技智慧物联领域多年的产品化能力以及博观智能在人像识别、车辆识别、客流分析、行为识别等方面的AI算法能力，打造AI产品，已成功交付2000多个AI项目。

3）发力广阔的B端企业级市场，助力企业数智化转型，新增炼化及发电行业安全生产、家电及粮油制造行业产品质检及效率提升等大企业的应用场景。

投资建议我们认为，公司是智能交通的龙头和智能物联的领军企业，叠加Omni-T带来的商业模式转型，以及整合宇视强化AI和产品能力，长期竞争优势有望扩大。

公司兼具α与β属性，持续受益产业趋势，未来成长空间广阔。

我们预计公司2021-2023年分别实现收入109.2/129.3/154.8亿元，同比增长15.9%/18.5%/19.7%；实现归母净利润12.40/15.21/18.40亿元，同比增长14.7%/22.6%/21.0%，维持“买入”评级。

风险提示1）海外疫情恢复不及预期的风险2）行业数智化转型速度不及预期的风险3）公司智能交通解决方案落地速度不及预期的风险4）行业竞争格局加剧的风险。