天风证券-策略·图说市场：3月底到4月初，成长风格将迎来第一次大考-180315

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        3月底到4月初，成长风格将迎来第一次大考。
        风险提示：宏观经济风险，商誉减值风险，公司业绩不达预期等。
        3月底到4月初，成长风格将迎来第一次大考。我们在2月27日的报告《再论成长股的三级驱动力》中率先提出本轮成长股的三级驱动模型（风险偏好--业绩--利率），并在3月4日的深度报告《成长"出奇"有望贯穿于上半年，优选"三有"龙头公司--详论成长股的三级驱动力》中进一步论述，且提出"成长出奇有望贯穿上半年"。目前风险偏好的驱动主要来自于两个方面：一是流动性、二是政策事件，这两个因素在春节后持续推动成长股的风险偏好修复。而3月到4月初，成长风格会迎来第一次大考。原因在于：一方面，2017年年报第一次集中披露期在3月底-4月初；另一方面，按规定，创业板公司在4月10日前强制披露2018年一季报预告，中小板和深主板业绩大幅变动的公司也分别需要在3月31日和4月15日之前披露2018年一季报预告。而按以往情况，业绩增速较低或不达预期的公司都倾向于在临近截止点发布公告，我们统计了17年一季报，最后三天（4月28-30日）公布业绩的公司整体增速18.6%，而此前公布业绩的公司整体增速达30.5%。因此，目前反弹的时间窗仍在，同时，我们也会密切跟踪一季报的公布情况。