民生证券-家电行业周报：众家电企业参展 AWE，智能化发展方向凸显-180312

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        报告摘要：
        对近期板块关注点的解读
        近期市场对空调渠道库存的争议较大，一方面我们认为2017  年空调出货量处在合理区间，并未透支；另一方面我们认为虽然年末渠道库存有所增加，但仍处在合理区间，压力并不大。2018  年上半年仍然是空调行业业绩相对确定的时间段。详见我们的报告《家电行业动态报告：空调库存水平测算，仍处合理区间》20180226和《家电行业动态报告：1  月空调内销高增长，行业补库存需求仍在》20180305。
        北上资金：2月份以来疲软，春节后有改善
        在经历了12  月下到1  月份的持续大量净买入之后，2  月份北上资金对A  股的买入力度明显下降，沪股通呈现持续净卖出的局面，深股通力度显著下降。3  月来随着股市回暖，北上资金流入稍有好转。就家电个股而言，上周北上资金累计净卖出格力、美的、海尔、老板的金额分别为0.16  亿元、2.0  亿元、1.1  亿元和2.1  亿元。
        家电企业参展AWE，智能化发展方向凸显
        3  月8-11  日，2018  年中国家电及消费电子博览会(AWE2018)在上海新国际博览中心召开，吸引了超过800  家国内外知名家电、消费电子以及跨行业企业参展。一些家电企业参展期间召开战略发布会，凸显智能化发展方向。我们认为随着当前我国AWE  展览世界影响力提升，众多参展厂商在AWE  展中的亮相姿态向消费市场传达出智能化发展趋势，规模领先的家电企业在创新实力与引领方面更具实力。
        自下而上推荐万和电气、莱克电气、荣泰健康等
        自下而上来看，因为汇兑和原材料成本增加问题导致17  年利润增速低于收入增速的公司，在2018  年有望迎来盈利能力恢复性的快速增长。在收入仍旧快速增长、产品提价、壁挂炉收入贡献增加的背景下，我们认为万和电气18  年增速较快，继续强烈推荐，同时还看好国内自主品牌业务快增长且18  年汇兑损失有望大幅改善的莱克电气，受益于按摩椅行业快速发展、共享按摩服务收入高增长的荣泰健康。
        行情回顾：家电板块周上涨3.4%
        上周上证综指上涨1.6%，深证成指上涨3.1%，家电板块上涨3.4%。个股方面，上周涨幅前三：高斯贝尔（+22.5%）、奇精机械（+13.4%）、华意压缩（+12.8%）。周跌幅前三：雪莱特（-7.6%）、四川九洲（-5.1%）、万和电气（-3.6%）。
        风险提示：原材料价格大幅波动风险；终端需求萎靡风险；汇率波动风险