太平洋证券-机械行业：政策落地，动力电池回收行业整装待发-180315

《太平洋证券-机械行业：政策落地，动力电池回收行业整装待发-180315（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-机械行业：政策落地，动力电池回收行业整装待发-180315（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件
        近日,  工信部、科技部、环保部等七部委联合印发《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）的通知，《暂行办法》指出，落实生产者责任延伸制度，汽车生产企业承担动力蓄电池回收的主体责任，相关企业在动力蓄电池回收利用各环节履行相应责任，保障动力蓄电池的有效利用和环保处置。
        点评
        动力电池回收已经成为行业痛点问题，亟需引导发展。在我国政策的引导下，动力电池市场从2014  年开始爆发增长，2014-2017  年累计4  年已装机81Gwh，按照动力锂电池3-5  年(磷酸铁锂按照4  年，三元电池按照5.7  年)的淘汰年限，预计今、明年国内动力电池废旧回收市场高峰将到来，对于退役电池处理得不好，则会成为二次污染的源头，给环境和人类健康带来潜在威胁。根据五矿经济研究院数据，而到2020  年将会有20Gwh（预计2018年6Gwh），到2025  年将会有93Gwh。
        细分市场来看，梯次利用最具前景。动力电池回收目前分为2种，一种为梯级利用，另一种为资源回收，根据测算，电池回收利用规模将从2017  年30  亿元，提升至  2020  年达到  107  亿元左右（其中梯级利用市场规模约  64  亿，再生利用市场规模  43  亿元）。到  2025  年市场规模合计将达到  379  亿元（其中梯级利用的市场规模约  282  亿元，再生利用市场规模约  97  亿元）。由此可见，动力电池的回收利用将快速形成一个巨大的新兴市场，而梯级利用又是其中最大、最具前景的细分市场。
        市场处于导入阶段，商业模式逐渐清晰。梯次利用由于拆解成本高、电池衰减不同、分选的水平不足，动力电池梯次利用存在难度，我们认为随着技术的进步，商业化应用正在突破。中国铁塔牵头组织10  家梯级利用企业已取得实质性进展。资源回收环节，已形成有可靠的商业模式，由于量较小，还未形成规模，目前在其中的企业仍是以回收生产废料、消费锂电池回收为主，邦普（被CATL  收购）、格林美处于绝对龙头地位，二者的收入体量远远超过其他家。
        投资建议：行业处于爆发前夜，有望复制新一个锂电池爆发的行情，我们看好充分布局产业链(通过产业基金收购龙南金泰阁钴业有限公司98%股权，以及收购乾泰技术（专注于报废新能源汽车动力电池后市场的循环综合应用）51%的股权)的天奇股份，建议关注格林美、CATL。
        风险提示：回收体系建设进程低于预期；技术突破不及预期；技术路线的不确定性。