华泰期货-聚烯烃周报：库存去化缓慢，短期依旧承压-180318

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        期现价格情况：
        3月15日，LLD和PP拉丝的现货基准价分别为9150和8600元/吨，分别下跌50和250元/吨，主力05合约对应基差为-100~-150左右，下游开工迟迟不见放量，中上游库存去化较慢，价格继续承压下行。
        与外盘价差来看，3月15日LLD和PP的远东CFR完税价分别为9640和9600元/吨，进口利润分别为-490元/吨和-1000元/吨，内盘价格持续弱势，开始拖累外盘价格下行，PP当前倒挂较大，此价格可以部分出口，绝对价格上略有支持，但随着外盘受拖累下行，这种价格上的支撑在逐步转弱。
        第三从下游利润来看，PE方面，华北地膜和棚膜价格小跌50，华东缠绕膜价格暂稳至11400元/吨，原料价格下跌更加明显，下游制品利润较前期明显改善；PP方面，周五华东BOPP厚光膜10100元/吨，随着PP的大幅走弱，BOPP利润较前期有所改善，新接订单听闻一般。
        第四是相关品价差来看，华东LD与LLD价差为200元/吨，HD-LLD价差-600，LD弱势依旧；共聚PP与PP拉丝的价差为370元/吨，属于相对偏低水平，拉丝生产比例持续维持在高位，拖累PP交割品价格；另外上周五LLD和拉丝PP的生产比例分别为39.27%（高位50%）和36.66%（高位40%），线性生产比例正常区间，后续关注非标向拉丝转产的持续性。
        最后从替代品价差来看，PP主要看粉料，二者价差较低，从当前的丙烯-粉料-粒料价差来看，对PP开始出现一定的支撑；聚烯烃回料端减少明显，海关公布的1月PE和其他回料进口分别为1453吨和1287吨，远远小于去年一月的18.2万吨和17.9万吨，进口回料缺失转向新料的需求持续存在，这将为聚烯烃价格带来一定的支撑。