安信证券-辰安科技-300523-海外业务再度斩获大单，渠道多元化趋势得到持续验证-180317

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        ■事件：公司发布公告，辰安科技及其75%控股子公司辰安信息拟与紫光软件就非洲某国税务信息安全与管理系统项目签订相关合同，总金额为1.01  亿美元，约合人民币6.4  亿元。
        点评：
        ■海外业务再度斩获大单。项目合同分为两部分，其中上市公司完成本项目中部分基础平台软件及信息化支撑系统、相关文档材料管理与分析模型的开发和服务，合同金额1580  万美元。控股子公司辰安信息提供本项目中部分税务安全与业务管理信息化、智能分析系统的开发与服务，现场实施服务，并提供相关硬件与设备，合同金额8527  万美元。合同履行期限36  个月，以人民币进行结算。合同生效后五个工作日内，紫光软件向公司支付合同总金额15%的预付款，后续将根据验收情况继续支付项目进度款。这是继去年公司签订安哥拉4.5  亿元和非洲某国5.5  亿元订单后，海外业务再度斩获的大额订单，为明后年业绩的持续高增长奠定了坚实的内生基础。
        ■海外渠道趋于丰富，业务有望进入快速“复制”阶段。公司背靠“一带一路”战略出海，主要渠道方面在中国电子进出口公司之外又陆续拓展了紫光、华为以及自身独立渠道等，未来有望更加趋于多元化。海外发展中国家的公共安全需求客观存在而市场却较为空白，且业务的利润率水平明显高于国内，潜力巨大。大单的接踵落地充分验证了我们此前对于公司海外渠道不断丰富、海外业务有望进入快速“复制”阶段的判断。
        ■投资建议：公共安全、城市安全和海外业务等几大板块成长逻辑清晰，据公告披露的在手订单充裕。此外，国务院拟新组建的应急管理部也将对公司发展构成中长期利好。预计2018-2019  年EPS  分别为1.56、2.36  元。维持“买入-A”评级，6  个月目标价55  元。
        ■风险提示：订单落地进度低于预期