国海证券-策略周报：市场可能重拾缓慢升势-180319

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        投资要点：
        上周上证综指与创业板指数分别下跌1.13%和1.89%。从主要行业上看，建筑材料、有色金属、商业贸易周涨幅分别为2.8%、0.9%和0.4%，排名居前；电子、银行、国防军工周涨幅落后，分别下跌2.5%、2.48%和2.2%。从主题上看，创投、国资改革、智能电视等主题周涨幅分别为10.1%、5.7%和3.4%；而维生素、次新股、禽流感主题周跌幅分别为4.9%、4.3%和3.3%。
        市场涨跌结构逐渐向好。我们对2018  年A  股（剔除2017  年10  月以后上市新股和停牌个股之后的样本量为3281  家个股）涨跌结构进行了简要分析：（1）截止到3  月16  日，有28%个股在2018  年实现了上涨，  有11%的个股涨幅超过10%，有4.5%的个股涨幅超过20%；（2）将区间细分为年初至1  月26  日和2  月9  日至2  月16  日两段来看：在第一段区间，涨幅为为正、大于10%、大于20%的个股占比分别为49%、11%和2.8%；在第二段区间，上述分布比例分别为82%、38%和12%。综合来看，第一段和第二段上涨的行业也有明显差异：第一阶段以房地产、化工等低估值、高流动性的蓝筹领涨为主；而第二阶段涨幅在20%以上的个股共385  家，其中计算机、电子、机械行业个股数量占比分别为15%、12%和10%。
        均衡、多样化配置。从上证指数看，由于地产、银行等行业在短期内很难重现1  月走势，因此难以期待指数的大幅上行，而从调整时间跨度、个股活跃度等市场因素来看，市场很可能会在下周重拾缓慢升势。我们建议从2  个方向进行配置：（1）传统的地产、银行以及消费和防御类行业，可以作为配置之一，因其估值波动区间窄，当其在市场拖累下行后其长期配置价值相对明显；（2）寻找估值体系可能重塑或有所突破的细分行业。这些行业以及龙头个股会因其行业趋势、业绩预期、政策导向等因素向好而出现估值明显突破长期波动区间，比如工业互联网、创新药、新材料、新技术驱动等细分子行业或主题。
        风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。