南华期货-利率周报：谨慎操作为主-180319

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        摘要
        经济温和回落。2月固定资产投资完成额累计增速录得7.9%，高于前值，但仍明显低于去年同期。其中制造业同比增长4.3%，较前值回落0.5个百分点，基建投资回升0.3%至16.1%。2月工业增加值同比下降2.12%，较上月下滑17.55%。2017年民间固定资产投资同比增速收得8.1%，增速较去年同期回升1.45%。从销售情况来看，2月商品房销售面积累计增速收得4.1%，较上月继续下滑3.6%，较去年同期下滑21.0%，房屋新开工增速继续回落至2.9%，施工增速回落至1.5%，新开工、施工和销售增速同步大幅回落，若后续数据持续下滑，则说明2018年楼市将大幅回落。从消费方面来看，2月社会消费品零售总额同比增长9.7%，较上月回升0.3%，预计18年消费有望保持稳定增长。整体来看，投资数据大幅下滑，房地产增速明显回落，消费数据回稳，但2018年经济仍存在下行压力。
        流动性展望：本周公开市场共3800亿逆回购到期，受缴税因素影响，流动性可能有所收敛，但在央行的精准调控下，资金面不大会出现明显紧张。
        利率展望与策略：本周关注银行结售汇数据。基本面来看，投资数据再度明显下滑，基本面存在下行压力。外汇方面，美元震荡后小幅走升，人民币基本平稳，美债收益率保持高位，国债收益率变动不大，中美利差保持低位，等待3月22日的美联储议息决议。总体来看，经济基本面仍有下行风险，监管短期趋于缓和，但资管新规仍未落地，资金面存在边际收紧风险，加上外部环境冲击，短期仍应谨慎操作。操作上，期债谨慎操作为主，建议选择利率债或低久期高等级信用债。