平安证券-电力行业周报：华润董事长发声煤电联动，三门中标2018年交易电量-180318

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        行情回顾：本周电力板块下跌1.59%，同期沪深300  指数下跌1.28%。各子板块全线下跌，其中跌幅最小的是热电板块，下跌0.72%；跌幅最大的是水电板块，下跌1.73%。本周涨幅居前的公司是华电能源、岷江水电、甘肃电投；跌幅居前的公司是华通热力、建投能源、华电国际。
        华润董事长収声煤电联动，提电价或降煤价双向选择：据《中国能源报》报道，3  月7  日，全国政协委员、华润集团董事长傅育宁在驻地接受了中国能源报记者专访，表示希望相关部门在2018  年加快制定煤电价格联动机制，使供电企业能有相对稳定的煤炭供应；建议将北方港口5500  大卡动力煤460  元/吨的价格作为煤、电双方2018  年下水煤长协基准价格，调整下水煤中长协合同基价为460-480  元/吨。此次傅育宁董事长提出的建议，与我们在之前发布的《年度猜新/猜心系列报告之2018  年电力行业十大猜想》中的设想类似，即如果上网电价上调幅度减小或者不上调，则通过控制煤价下降幅度以达到与提高电价相同的效果。
        三门中标浙江2018  年直接交易电量，“华龙一号”名续项目加速推进：3月6  日，浙江省发改委发布了《关于2018  年度电力直接交易试点平台集中竞价结果的公告》，秦山核电基地五个核电站与三门核电站均中标浙江省2018  年电力直接交易电量。其中，秦山核电基地9  台在运机组共中标电量104.75  亿度，而目前在建的三门核电站中标电量7.66  亿度。同日，海南省发改委发布了《海南省2017  年国民经济和社会发展计划执行情况与2018  年国民经济和社会发展计划》，要求建成琼中抽水蓄能电站等一批重点工程，完善前期手续并推动昌江核电二期项目；华电水务宣布公司中标漳州核电1、2  号机组工程淡水厂系统设备。按照规划，昌江二期3、4号机组和漳州1、2  号机组均将采用国产三代核电技术“华龙一号”。在目前全球首堆示范机组福清5  号机建设进度优于预期的情况下，“华龙一号”名续项目的进程也将随之加速，乐观来看，新机组的审批有可能会提前落地。
        投资建议：考虑到现阶段火电所处的经营困境，有理由相信煤电联动仍存在落地的可能性，双向调节的机制在现阶段不失为一种更好的选择，推荐全国火电龙头华能国际，建议关注国电投旗下上海电力。三门1  号机组年内大概率投产运行、“华龙一号”  进度优于预期，名续项目有望获批开建，推荐A  股唯一纯核电运营标的中国核电，建议关注拟回归A  股的中广核电力、浙能电力。因生态环保要求和建设成本上升，水电开发节奏逐步放缓，优质水电将成为稀缺资源，推荐手握黄金水段雅砻江、水火共济的国投电力，建议关注长江电力。
        风险提示：1、政策推进不及预期：燃煤机组标杆上网电价的上调与否取决于“煤电联动”是否能够得到落地执行，核电审批的重启以及水电增值税的调整仍有较大的政策不确定性。2、煤炭价格大幅上升：煤炭去产能政策造成供应大幅下降，优质产能的释放进度落名，且环保限产进一步压制了煤炭供应，导致了电煤价格难以得到有效控制。3、降水量大幅减少：水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况，而来水情况与降水、气候等自然因素相关，可预测性不高。4、设备利用小时继续下降：电力工业作为国民经济运转的支柱之一，供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响。