华创证券-汽车行业周观点：双积分考核结果首公布，补贴过渡期客车销量同比增长-180318

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        投资要点
        1.新能源汽车：CATL  更新招股说明书，大众加大电动车投入
        本周动力电池龙头CATL  更新招股说明书，最新数据为15-17  年营收57、149、200  亿元；归母净利润9.3、30、40亿元；电池系统出货量2.19GWh、6.80GWh、11.84GWh。2017  年销量升至全球第一。从销量上看，以宁德时代为代表的国产动力电池龙头已具备较强的国际竞争力。从电池单价上看，公司电池系统15-17  年均价分别为2.28、2.06、1.41  元/Wh。伴随着新能源汽车行业销量高速增长与电池环节产能快速扩张，电池降价速度较快且18  年仍有较大降价压力。虽然对动力电池环节本身而言压力持续，但一方面价格压力加速行业内部集中，另一方面对于整车厂而言基本同步于补贴退坡速度的电池采购成本降幅也很大程度上保障了新能源汽车销量的持续高速增长。
        本周大众集团宣布加大动力电池领域投资力度，在电池供应和技术方面投资约250  亿美元，并计划扩大至600  亿美元，以扩大其电动汽车发展。将与LGChem、三星、CATL  合作，全球范围内建设电池工厂。
        2.智能汽车：慕尼黑上海电子展开幕，上汽合资TTTech
        本周慕尼黑上海电子展开幕，核心零部件供应商们将在此次展会期间展示车用技术和解决方案。上汽集团与奥地利网络与安全控制解决方案供应商TTTech  成立合资公司，股比为50.1%：49.9%，携手加快推进智能驾驶中央决策控制器（iECU）集成开发，全面提升在智能驾驶领域的核心技术能力。
        3.乘用车：3  月市场平稳
        乘联会公布了3  月第一周销售数据（3/3-3/9），日均零售达到4.6  万台，同比增长8.8%。2017  年同期的同比值为-7%。今年同比恢复正增长，一个是因为去年基数比较低，此外，三四线城市，房地产依然景气，带动汽车销售。
        4.商用车：重卡2  月单月数据影响市场情绪，开工旺季如期到来
        受益于新能源汽车补贴政策过渡期的刺激，1-2  月中国5  米以上客车产品累计销售18914  辆，同比增长15.8%。其中宇通累计销售6207  辆，位列第一，市场份额提升至32.8%。根据宇通、金龙、中通披露的产销数据，三家客车行业上市企业1-2  月累计销量分别为6524、6721、1183  辆，同比分别增长18.7%、9.64%、11.29%。其中，宇通客车大客比例较2017  年的41.0%提升6.5  个百分点至47.5%，产品结构持续改善。
        重卡方面，三四月是传统开工旺季，年后工程类车辆销售紧俏。尤其是实行了严格国三限行的区域，对销量有较好的刺激，考虑到重型柴油车逐渐成为大气污染治理的重要抓手，若相关环保政策实施范围及力度进一步扩大，我们预计国三重卡的淘汰更新会带来2018  年重卡销量稳定性超预期。
        5.投资建议
        新能源汽车板块，维持优选龙头的观点，推荐新能源客车龙头宇通客车。乘用车板块，自主崛起建议关注吉利汽车；合资品牌车型结构向上调，最受益消费升级，建议关注上汽集团、广汽集团；经销商龙头现金流稳定，融资能力强，可以支撑其持续收购，目前市场库存良好，推荐广汇汽车。智能驾驶板块，推荐国内IVI  龙头企业德赛西威，建议关注国内汽车电子龙头企业均胜电子。开工季工程车、工程机械销售紧俏，推荐中重型发动机龙头潍柴动力。
        6.风险提示：汽车销量不及预期、新能源汽车政策推进不及预期。