华金证券-机械行业快报：中美贸易战或开启，对我国机械行业影响几何？-180318

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        投资要点
        中美机电产品贸易额较高，但以电子、通信类产品居多：据我国海关统计，2016年全年中国对美国机电产品出口额2349.1  亿美元，自美国进口709.3  亿美元。2016  年，对美贸机电产品易顺差占我机电产品贸易总顺差的37.5%，是顺差的最主要来源地之一。而从我国出口美国的产品结构来看，2016  年我对美出口金额前三位的机电产品分别是自动数据处理设备及其零部件491.7  亿美元；通信设备及零件389.3  亿美元；电工器材163.0  亿美元，这三类产品共占我对美出口机电产品总额的44.2%。因此从中美机电产品进出口数据看，我国机电产品的出口主要以电子、通信等产品为主。
        机械设备直接出口美国较少，这与中美优势产业差异有关：我们统计了机械行业上市公司，出口收入占比超过总营收20%的企业为104  家，占总机械行业企业数约为30%；出口产品主要为纺织机械?船舶及零部件?成型机械等，出口对象主要为亚非拉，机械设备直接出口美国的较少。由于中美两国产品在产品质量和附加值存在较大差异，因此中美两国在机械装备行业的贸易中并未有大规模正面冲突。在高端产品如高端机床、半导体制造设备等领域，美国占尽优势；而美企在我国制造业投资主要以非核心工艺及部件的设计?生产制造和整体组装为主，目的是利用我国高性价比劳动力并减少进入我国市场的关税。
        总体判断对我国机械装备行业影响较小，重点关注产品出口美国且占整体业务比重较大的企业。重点关注：巨星科技（002444）：公司是手工具行业龙头，90%以上产品出口北美；博深工具（002282）：主要生产金刚石及电动工具。公司在美国有两家销售子公司，分别为美国先锋工具和博深美国公司，2016  年两家公司销售额1.63  亿元，收入占总营收比重38%；四方冷链（603339）：公司是国内领先的特种集装箱生产商，主要为全球大型租箱公司生产罐式集装箱产品。罐式集装箱下游主要运用于液态化工产品、食品饮料及能源行业。披露的2015  年数据，北美销售额占总营收比重为30%。
        风险提示：贸易战升级或波及其他领域；美国制造业回流对我国制造业转型升级存负面影响等。