光大证券-继续看好有业绩有估值的成长标的-180319

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        ◆投资观点：继续看好有业绩有估值的成长标的
        本周市场迎来调整，仅剩独角兽概念一枝独秀。市场短期波动的背后是情绪的变化和资金的博弈，中长期来看市场最终回到业绩和估值的匹配中来。今年我们始终强调中小创不见得有整体性的机会，更多的会是结构性的行情。有业绩和估值的中小市值成长标的已经进入很好的布局时点，时间换空间的心态下，或许会有一定绝对收益。
        ◆行业层面：按摩椅行业进入快速发展期
        全球市场需求向好，国内渗透率稳步提升。全球按摩器具市场规模已经从2008  年的56  亿美元增长至2016  年的115  亿美元。日本作为目前最成熟的市场，引领着行业发展模式，按摩器具渗透率已经达到10%，而中国行业渗透率仅1%左右。国内需求正处于爆发前夕，将成为全球重要增长引擎。
        竞争格局初步形成，未来看龙头市占率逐步攀升。奥佳华、荣泰健康均为国内按摩椅领军企业，能最迅速感知到行业的发展变化。根据我们的测算，2016  年国内TOP3  企业市场占比仅为14%。产业发展已经步入品牌认可度和客户资源的比拼阶段，对标家电企业成长路径，按摩器具龙头公司市占率有望逐步攀升。奥佳华为按摩椅龙头企业之一，同时在按摩小件领域内竞争力强劲。根据公司业绩快报，2017  年公司营业收入增长22.1%，利润大幅增长37.7%。荣泰健康专注于按摩椅生产，2017  年虽然受汇兑损益影响，利润增速仅4.6%，但营业收入大幅增长49.3%。
        我们认为具备品牌知名度和客户资源的龙头企业将优先受益，重点推荐奥佳华、荣泰健康，同时建议关注乐金健康。
        维持原有投资组合：奥佳华、荣泰健康、伊之密、青岛金王、新时达、黄河旋风、科陆电子、蓝帆医疗、豫金刚石。
        ◆风险提示：新股发行加速带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。