光大证券-建筑和工程行业周报：固投稳健增长，施工旺季即将来临，持续看好估值底部的优质标的-180317

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        ◆  一周行情复盘：建筑装饰指数下跌1.72%，行业投资信心仍需恢复
        本周（2018.3.12-2018.3.16）建筑装饰申万指数下跌1.72%，下跌幅度大于同期上证综指1.13%的跌幅，行业整体投资信心仍显不足。分板块看，本周各专业工程子板块表现均较为低迷，专业工程/园林工程/房屋建设/基础建设/装修装饰的单周跌幅分别为-0.51%/-1.39%/-1.87%/-2.03%/-2.77%。年初至今，建筑装饰指数相对上证综指整体呈现“先抑后扬”趋势，春节后相对收益逐步由负转正，显示行业投资热情正自底部恢复。未来随着行业施工旺季到来，行业整体景气度有望持续获得提升。
        ◆  行业观点：固投稳健增长，雄安启动高铁建设，PPP  仍有收紧可能
        2018  年1-2  月份，全国固定资产投资实现4.46  万亿元，同增7.9%，增速较2017  年全年加快0.7  个百分点。其中，基建投资同增16.1%，增速同比回落2.9  个百分点，但行业整体投资依旧维持景气态势。分地区看，地区间差异进一步扩大，东部在17  年高基数高增长背景下出现小幅回落；中部、西部与东北地区增长稳健，增速持续提升。
        雄安新区规划纲要即将完成，未来雄安将建设无障碍共享之城，河北省全年计划投资额约8,000  亿元，加快补齐基础设施短板是规划落地后的当务之急。同时京雄铁路近日已开始动工，计划至2020  年2  月建成。
        根据湖南省财政厅对PPP  的最新要求较财政部92  号文的表述更为严苛，已入库或已签约的纯政府付费PPP  项目前景仍存一定不确定性。
        ◆  板块机会与推荐标的：
        看好部分优质地方国企：在PPP  政策趋严背景下，基建投资受地方财政或当地城投平台影响较大。经济较发达地区的财政压力相对较小，同时当地国企的融资成本及渠道相对民企具有优势，扩张亦不受国资委192号文限制。部分地方国企业绩释放提速，估值处在历史中下部区间，已与央企估值接近。推荐上海建工、隧道股份、山东路桥、四川路桥。
        看好专业工程板块：专业工程板块估值仍处历史底部，但随着下游制造业产业投资复苏，从订单到收入均已呈现快速改善，判断18  年进入利润释放周期。以炼化工程为例，此轮投资受政策与产能周期多重因素作用，初步判断投资端景气周期可长达3  年以上，同时油价回暖以及部分化工产品价格走高亦将驱动下游投资。推荐延长化建，建议关注中国化学。
        持续推荐大建筑板块。18  年1  月央企订单延续高增长，逐步打消市场疑虑。在做大做强国有企业背景下，央企将借助资源优势进一步提升国内市场占有率，同时海外市场将打开其长期增长空间。目前央企建筑估值已具有吸引力，两会期间仍有雄安新区规划建设、一带一路等多重主题催化之空间。推荐中国建筑、中国中冶。
        ◆  风险分析：基建投资增速不达预期；PPP  项目落地率不达预期；利率上行致公司资金成本上升较快。