东吴证券-内蒙一机-600967-铁路业务持续回暖，获一级保密资格稀缺性极强-180320

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        事件：公司于3月20日公告，全资子公司北创公司与中国铁路总公司签订了《C70E型铁路货车采购项目合同》，由中国铁路总公司向北创公司采购1000辆C70E型通用敞车，合同总金额合计3.73亿元。同时公司公告，于近日收到国家保密局、国家国防科技工业局、中国共产党中央军事委员会装备发展部颁发的《武器装备科研生产单位一级保密资格证书》。          
        投资要点    
        铁路货运行业持续回暖，预计铁路业务稳定发展      
        此次公司子公司北创公司与中国铁路总公司签订的《C70E型铁路货车采购项目合同》采购产品为1000辆C70E型通用敞车，合同总金额合计3.73亿元，按合同条款将于2018年9月30日前完成交付。公司2015、2016年铁路业务收入为3.04亿元、5.15亿元，2017年公告的铁路订单金额为9.05亿元，此次又公告3.73亿元的铁路合同，我们认为，可以看出经过2015年的低谷，铁路货运行业已明显回暖，我们认为公司的铁路货车业务也将随行业保持稳定发展。  
        获得一级保密资质，与国内其他军工总装生产商相比稀缺性更强      
        《武器装备科研生产单位一级保密资格证书》是我国军工科研生产单位保密资格中的最高级别，公司是极少数获得一级保密资格的上市公司。我们认为，公司作为大型地面武器装备的总装生产商，自身具有强大的研发实力（完全自主研发8*8轮式装甲车），同时拥有系列化的外贸产品并在国际军贸市场上树立了良好口碑，因此与国内其他军工总装生产商相比，公司更接近国外军工巨头企业，稀缺性更强，因此在资本市场上也应享有更高的估值溢价。  
        盈利预测与投资建议：      
        我们认为，内蒙一机作为地面装备龙头，直接受益于陆军机械化带来的对地面装备的大量需求，同时公司是混改试点，有望受益于集团混合所有制改革的持续推进。我们预测公司2017-2019年归母净利润分别为5.62亿元、7.63亿元、9.71亿元，对应PE为40倍、30倍、23倍，公司是国内军工主机厂中估值水平最低的，同时与其他主机厂相比，公司研发实力更强，业务成长性好，资产质地优良，因此我们给予买入评级。  
        风险提示：      
        军品科研生产进度不及预期；兵器工业集团改革推进不及预期。