国元证券-荣泰健康-603579-共享服务快速发展拖累当期业绩-180316

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        事件：
        公司今日发布2017  年年报，报告称，报告期内公司实现合并营业收入19.18  亿元，比上年同期增长  49.26%，实现利润总额  2.60  亿元，比上年同期增长  7.05%，实现归属于母公司净利润  2.16  亿元，比上年同期增长  4.61%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.14  亿元，比上年同期增长  8.03%
        结论：
        公司年报收入增长远高于此前我们预计的18%，归母公司净利润同比增长远低于此前预期的21%，主要受共享按摩椅业务的快速增长，按摩椅推广费用的快速上升以及研发投入及股份支付导致的管理费用的提升
        正文：
        ※  共享服务快速发展拖累当期业绩  报告期内，共享按摩服务出现井喷式增长，占主营业务收入的比重已达到12%，渠道铺设以及推广费用的高速增长，按摩椅的摊销和销售费用大幅增长，影响毛利率同比下降0.5  个百分点，费用上升0.8  个百分点；共享服务发展拖累了公司当期业绩的释放。
        ※  估值与投资建议  我们对公司的盈利预测做简单的微调，我们预计公司2018/2019/2020  年将实现公司基本每股收益2.15/2.76/3.63  元，对应2018/2019/2020  估值30/23/17  倍，给予“增持”评级。