信达证券-研究观点汇总~行业-180320

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        能源化工组  
        石油石化行业
        根据美国能源信息署（EIA）最新周报数据，美国原油产量连续第六周突破1000万桶/日，再创新高。在过去几年的时间里，美国原油的产量一直与进口量呈现明显的负相关关系。从2016年到2017年，美国的原油产量增加了100万桶/日，而同期，美国原油进口从2016年的740万桶/日下降至2017年的680百万桶/日，净进口减少了130万桶/日。  
        从进口依赖度（原油进口量/原油加工量）来看，在2016年夏季，美国原油产量持续走低，而当时正值炼油厂生产旺季，美国原油进口依赖度在2016年8月攀升至32%高点，此后，随着原油产量的恢复，进口依赖度随之下降。在2017年12月，进口依赖度已经降至24%。根据预测，2018年，美国原油产量大概率突破1100万桶/日，进口依赖度会进一步降低。  
        发现一个很有趣的现象：尽管美国的轻质原油产量在增加，美国的炼化企业却越来越倾向于进口轻质原油。市场之前普遍预期，随着美国国内轻质原油产量的上升，美国原油进口中，重质原油的比例将会上升、轻质原油的比例会有所下降。但实际情况却与此相反。在2016年，轻质原油的进口占原油进口量的30%，中质原油和重质原油分别各占总量的35%。而到2017年时，轻质原油占总进口量比重已经上升至34%，超过重质原油进口量，这主要是因为OPEC减产减少了很多重质原油的供应，使得轻重油价差逐渐收窄。  
        原油价格为  60.96  美元/桶，布伦特原油价格为  64.89  美元/桶；天然气价格为  2.681  美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。