山西证券-天虹股份-002419-数字化运营助力业态创新，供应链变革推动服务升级-180316

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        事件描述
        公司于15  日发布2017  年年报，2017  年实现营业收入185.36  亿元，同比增长7.31%；归属于上市公司股东的净利润7.18  亿元，同比增长37.03%。
        事件点评
        业态升级初见成效，数字化零售提升核心竞争力。在消费升级趋势下，公司创新发展新型零售业态，聚焦门店差异化定位：1）按照生活场景将百货与购物中心融合并冠以主题编辑门店，打造面向年轻人及年轻家庭的新型购物场景；2）开发定位都会生活的全新超市品牌“sp@ce”，建立以顾客生活需求为导向的“生活区块场景”；3）开设“微喔”便利生活店，为顾客打造更加便捷的社区购物体验；4）设立深圳第一家无人便利店“WELL  GO”和跨境电商“全球in  选”丰富本地消费者的全渠道零售场景。公司将实体业务深度数字化，截至2017  年底，虹领巾会员人数逾600  万、天虹微信会员人数近600  万，超过3600  万人次通过虹领巾交互获取信息或消费，全年GMV13.6  亿元。顾客在店购物更加高效便捷，可享受智慧停车、超市手机自助收银、百货专柜pad  收银等数字化服务，在行业内具有较强的核心竞争力。
        深化供应链改革，推动产品/服务升级。2017  年公司的百货、购物中心大力引进战略性品牌、新兴零售品牌、优质体验类商户，完善商品和服务结构，根据顾客的生活方式为其打造商品组合，为顾客提供本地化生活的解决方案。截至2017  年底公司共有9  个自营物流仓库，仓储面积约5000  平方米，还成立了公司级的物流中心，实现了商超、便利店和电商物流体系的集约管理和统筹规划。在此基础上，公司持续深入推进供应链改革，通过适度自营、代理优化商品供应链，实现差异化；与供应商深度合作，基于定位和生活方式匹配商品和服务，用品类管理的思想进行主题编辑，进一步贴近顾客生活。超市方面，进一步发展国际直采、生鲜直采、自有品牌；便利店方面，继续完善独有供应链，大力拓展速食商品和生活服务内容，鲜食品类同知名品牌美心以及红荔村、稻香、西贝等中央厨房商品实现战略性合作。
        投资建议
        公司根据目标顾客不同的消费场景，以不同的实体零售业态及数字化业务和手段满足顾客需求，并始终坚持不断创新。我们看好公司以“数字化”、“体验式”、“供应链”三大业务战略实现全渠道零售升级的能力，预计公司2018-2020  年EPS  分别为1.05/1.24/1.42，对应公司3  月16  日收盘价19.81  元，2018-2020  年PE  分别为19.02X/16.10X/13.96X，首次覆盖，给予“买入”评级。
        存在风险
        消费升级不达预期；市场竞争趋于白热化；新业态培育期较长的风险。