国开证券-文化传媒行业周报：板块内多公司一季报业绩预喜-180319

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        内容提要：
        上周申万传媒板块下跌0.79%，跑赢沪深300指数0.49个百分点，在申万28个一级行业中排名第12，目前板块整体TTM市盈率为33.7倍。
        行业动态方面，3月18日，腾讯视频公布截至2月28日的付费会员总数达到6259万。爱奇艺在其更新的招股书文件中也发布了最新的会员人数达6010万，新会员增长速度接近美国知名在线影片租赁平台Netflix。从付费情况看，2017年爱奇艺付费会员收入占比38%，居行业翘楚，但仍低于美国50%左右的付费水平，增长空间较大。我们认为未来视频平台收入结构将随消费习惯改善进一步从广告向内容付费转移。短期内建议关注内容付费的直接受益方——产业链上游的IP内容提供商。
        投资策略方面，截至3月17日板块内共7家公司发布一季报预告，从公布的净利润增长情况来看，6家公司呈现超50%的快速增长。其中，当代明诚受益于报告期内全资子公司双刃剑香港开展的2018俄罗斯世界杯亚洲区独家市场销售代理及衍生品推广工作，预计一季度净利润5000～8000万元，同比上涨超过190倍。短期来看，板块有望继续受益于科技概念股爆发及业绩预喜利好，建议关注两条主线。一是视频平台爱奇艺、哔哩哔哩海外上市对板块中内容厂商刺激，关注主要的网剧头部供应商慈文传媒、华策影视。二是继续关注板块内公司一季度业绩情况，甄选业绩优异且估值相对合理的细分行业龙头，可关注业绩增长明显的体育板块稀缺标当代明诚和互金龙头东方财富。
        风险提示：短期估值回调风险；行业竞争加剧；兼并重组失败；公司业绩低于预期；国内外股票市场可能出现的剧烈震荡等系统性风险；全球经济下行风险。