平安证券-奥拓电子-002587-一季度业绩预喜，全年高增长可期-180320

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        投资要点
        事项：
        近日，奥拓电子发布2018年度一季度业绩预告，2018年公司一季度预计归属上市公司股东净利润0.38亿元-0.43亿元，比上年同期增长317.67%-367.13%。
        平安观点：
        一季度业绩预喜，全年高增长可期：奥拓电子发布2018  年度一季度业绩预告，2018  年公司一季度预计归属上市公司股东净利润0.38  亿元-0.43亿元，比上年同期增长317.67%-367.13%。相较于2017Q1  归母净利大幅增长的主要原因一方面是千百辉订单业绩释放；另一方面，在LED  显示屏方面，近几年世界杯、奥运会、亚运会等一系列赛事的成功丽办，更是掀起了体育场馆  LED  全彩显示屏应用的热潮，公司加强对客户的维护和拓展，取得良好效果。截止目前，吴涵渠董事长持股数为27.99%，从2018  年2  月8  日到3  月1  日，吴涵渠董事长累计增持168.87  万股，占股本比例0.28%，彰显对公司未来发展信心。
        依托千百辉资质，发力景观照明蓝海：LED  照明的推广带动了城市照明行业的发展，全国各地掀起了  LED  景观照明替换热潮，景观照明成为照明工程新的蓝海。千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质，在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源，为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。依托千百辉，公司2017  年承接了多项国内照明工程施工及设计项目。今年1  月，千百辉先后中标“美举青岛行动”重要道路沿线亮化提升工程等3  个项目，中标价格共计人民币3.98  亿元。中标项目将进一步提高千百辉在行业内的影响力，促进奥拓电子在智慧照明板块的发展，预计对公司2018  年度经营业绩将产生积极的影响。公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源，通过交叉销售的资源整合模式，实现双方业务的协同发展，我们看好公司在景观照明的布局。
        投资策略：在公司主业逐渐发力的同时，通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时，公司持续研发LED  新品，传统LED  显示业务稳步增长，体育领域拓展布局新业务。我们维持此前业绩预测，预计奥拓电子2017-2019  年营业收入分别为10.92/14.39/18.52  亿元，归属母公司净利润分别为1.32/2.19/3.08  亿元，对应的EPS  分别为0.22/0.36/0.50  元，对应PE  为30/18/13  倍，维持公司“推荐”评级。
        风险提示：1）合同履行风险：合同的执行存在一定周期，在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响，可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险；2）应收账款无法按时收回的风险：公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期，存在无法按时收款的风险；3）技术进步的风险：体育显示应用系统中，球场周边LED  显示屏要求较为苛刻，其对应技术含量较高，如果公司不能持续研发投入，存在客户流失的风险。