天风证券-四方光电-688665-在气体传感行业崭露峥嵘，多领域应用前程似锦-210813

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硬核技术实力+国内外优质客户资源，打造靓丽业绩凭借长期的技术积淀、良好的产品性能及国际化视野，四方光电已取得多家国内外知名企业的认可。

四方光电的气体传感器已配套于美的、格力、海尔、海信、小米、莱克电气、鱼跃医疗、飞利浦、大金、松下、一汽大众、法雷奥、马勒、德国博世等国内外知名品牌的终端产品。

2019、2020年营业收入为2.33亿、3.08亿元，同比增速达98.45%、32.00%；同期归母净利润为6495万和8447万元，同比增速达487.89%、30.06%。

2020年公司在受疫情影响停工近两个月的情况下依旧保持较高增长，主要得益于空气品质气体传感器及医疗健康气体传感器的销售扩大。

公司持续经营能力卓越，未来公司业绩有望呈持续景气态势。

应用领域众多，布局技术+市场实现与产业深度融合受消费者需求、环保政策、工业企业需求三大应用驱动力影响，气体传感新技术、新产品、新的细分产业不断涌现。

气体传感器及气体分析仪器市场规模及国产化需求的扩大，为国内生产企业提供了良好的发展机遇。

公司重视核心技术的创新，自成立以来便将自主研发能力纳入战略规划，持续进行研发投入，并对具备产业化价值的研发成果进行转化。

在注重自主创新的同时，公司积极开展产学研合作，形成了以自主研发为主，以合作研发为辅的研发体系。

目前公司技术平台在空气品质、环境监测、医疗健康、工业过程、安全监控、智慧计量等主要应用领域皆有运用，做到与产业深度融合。

传感器市场方兴未艾，公司持续技术创新紧握良好机遇全球及国内传感器市场均保持良好增长态势。

据YoleDéveloppement数据显示，全球传感器行业市场规模自2010年的720亿美元增长至2019年的2265亿美元，年均复合增长率达14%；根据赛迪顾问数据2019年国内传感器市场规模约2188.8亿元，预计到2021年将增长至2951.8亿元，保持17.6%的快速增长。

随着互联网与物联网的高速发展，气体传感器的下游领域如智能家居、汽车电子、智慧医疗等智慧生活产业正处于高速发展期，显现出良好的发展前景。

根据前瞻产业研究院数据，预计到2020年，气体传感器产业规模将达到600亿元以上。

公司在专业技术团队的带领及完善管理体制的保障下，逐步在研发能力、技术水平、产品矩阵、规模生产、客户资源及应用领域等多方面形成自身独特的竞争优势。

盈利预测与投资建议：作为卓越的气体传感器、分析仪器供应商，公司客户结构相对稳定，主要客户为国内外知名企业，行业地位突出；气体传感器及气体分析仪器市场规模及国产化需求的扩大，为公司提供了良好的发展机遇。

我们看好公司成长性，预计21-23年归母净利润分别1.35亿、2.06亿和3.14亿元，对应EPS为1.92元、2.94元和4.49元，我们认为公司22年合理PE为51x，对应目标价为149.94元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：产品结构以光学技术为主，产品市场空间有限；业务规模较小、抗风险能力弱；收入呈季节性波动特点；新冠疫情不确定风险等。