太平洋证券-双环传动-002472-与埃夫特强强联合，RV减速机国产化重要里程碑-180319

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        事件：3  月19  日，公司公告与埃夫特签订《关节减速机战略合作协议》，埃夫特在其部分型号机器人上配置公司减速机。
        与埃夫特强强联合，RV  减速机国产化重要里程碑：埃夫特为国内产销规模最大的工业机器人厂商之一，先后牵头承担工信部、科技部、发改委等多个部委机器人项目，参与制定多项机器人国家标准。公司与埃夫特战略合作，这说明公司减速机产品已获得主流机器人厂商认可，并且公司已具备持续的研制能力和制造供货的保障能力。这是继埃夫特与南通振康合作之后，又一国产减速机厂商进入主流机器人厂商供应体系，是RV  减速器国产化的重要里程碑。
        RV  减速机国产化意义重大，未来有望加快放量：根据国家统计局统计数据，2017  年工业机器人产量达到13.11  万台，同比增长68.10%，市场迎来快速发展期。但另一方面，目前工业机器人核心零部件RV减速机仍被国外企业垄断，导致机器人整机和部件价格居高不下，严重制约国内机器人厂商以及制造企业的发展。随着国内企业在RV  减速机领域不断突破，并批量配套整机企业，工业机器人本体成本有望快速下降，从而进一步扩大工业机器人的应用，公司RV  减速机业务有望进入快速放量期。
        受益国内自动变行业快速发展：公司作为全球最大的齿轮散件制造企业，拥有包括博世、采埃孚、利勃海尔、卡特彼勒、博格华纳、康明斯等优质客户。随着公司自身技术实力的提升，公司自动变齿轮业务逐渐从“来单交工”向“合作研发、模块化推进”转变，整模块已成功突破上汽变、盛瑞传动以及采埃孚等客户。随着国内自动变渗透率提升，自动变齿轮将迎来广阔市场，公司有望显著受益。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019  年净利润分别为2.46  亿、3.41  亿和4.57  亿，对应PE  分别为29  倍、21  倍和15  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：自动变客户拓展不及预期、RV  减速器量产不及预期