中信建投期货-豆类产业链跟踪报告：豆类产业链，一周回忆录-180320

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        周评及展望：
        【市场回顾】上周因为阿根廷大豆产区天气依然干燥，美国大豆压榨及出口需求旺盛，空头回补活跃，不过巴西大豆丰产在望，中国或针对美国大豆展开报复，制约豆价涨幅，美豆小幅反弹，其中05  合约报收于1047.75  美分/蒲，涨11  蒲式耳或1.06%；大连盘豆粕冲高回落，截止周五，M05  合约报收于3066  元/吨，较上周跌31  点；沿海豆粕价格为3080-3150  元/吨，较上周基本持平。
        【投资建议】进入3  月中下旬阿根廷天气炒作基本结束，加上新季美豆面积预计增加200  万英亩，大豆市场缺乏上行动能，唯一利多亮点在近两周的美豆出口数据好于预期，但由于总体进度依然落后往年，反弹空间有限，短期美豆陷入区间弱势震荡。关注3  月底美豆种植意向报告与预期差值(2  月论坛预计9000  万英亩，去年为9010，农户调查预期9210)。国内基本面偏空：4-6  月进口大豆预报在2600  万吨以上，当前大豆压榨利润好，开机率处于高位，而养殖业亏损，补栏不积极，终端消费迟滞，豆粕库存上升，令价格弱势承压，且近期空油多粕的解套盘也打压粕价。我们认为近期豆粕维持偏空震荡，建议M09  在3030-3060  区间沽空，破3080  止损。没有库存贸易商可待调整止跌后点价，建议05  月可在2980±5  点适当补库存，阶段性回调极限看2950±10，亦可继续建立贸易头寸，09  月可在2940±5  点适当补库存。
        风险：阿根廷减产超预期，油厂停机计划超预期，美豆面积低于预期
        【基本面信息】
        3月16日，咨询机构AgRural  称，截止目前，巴西2017/18  年度大豆已收割完成58%，落后于去年同期的62%，但高于五年均值55%，头号产区马托格罗索州大豆收割工作完成91%，而其他州的收获进度也较一周前显著加快。
        美国全国油籽加工行业协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，2018  年2  月份NOPA  会员企业压榨的大豆数量为1.53719  亿蒲式耳，比上年同期提高7.7%，这也打破了2010  年2  月份创下的历史同期最高纪录1.48351亿蒲式耳，超过市场预期水平。
        3月中下旬，部分油厂停机大检修，或停半个月至1  个月，因此，本周压榨量下降至173  万吨左右，但下周有所提高，将回升到186  万吨。截止3  月16  日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量79.99  万吨，较上周增加9.2  万吨，增幅12.99%，较去年同期增加3.33%；未执行合同533.75  万吨，较上周减少59.04  万吨，降幅9.95%，较去年增幅40.63%。