华创证券-轨交行业跟踪点评：地铁审批条件提高，对十三五通车里程影响不大-180320

《华创证券-轨交行业跟踪点评：地铁审批条件提高，对十三五通车里程影响不大-180320（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-轨交行业跟踪点评：地铁审批条件提高，对十三五通车里程影响不大-180320（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事  项
        近日，国家发改委向各地发出《关于进一步加强城市轨道交通规划建设工作的意见》，替代之前81号文中对地铁审批的规定。意见中，发改委对申报建设地铁城市的地方政府预算、GDP的要求，提高到了之前规定的3倍。同时，严控地方债务，增加了政府债务率指标。
        主要观点
        1.  此次政策标准调整中地方财政收入、GDP指标较之前提高至三倍，且增加了对地方政府中长期债务率的审查和对项目资金的要求
        2.  新规将影响14个城市的地铁建设，其中包头地铁被整体叫停，其他城市则暂停新建项目，已开工项目可以继续施工
        在已经批复建设轨道交通的43个城市里，不符合“申报新轮建设规划条件”的城市一共有14个，其中包括：
        政府债务率不符合条件：南宁、呼和浩特、包头、昆明、西安、兰州、沈阳、哈尔滨、贵阳；
        一般预算内收入不符合条件：太原市；
        地区生产总值不符合条件：乌鲁木齐；
        市区常住人口不符合条件：包头、兰州、洛阳、呼和浩特、南通、福州。
        3.  对车辆需求的影响：新规调整对未来3年车辆需求料影响有限，主要影响3-4年后的新通车项目
        地铁建设一般4-6年，新规暂不影响已启动项目（除包头），对十三五期间通车里程影响不大。地铁前期规划量庞大，按照新规调整（包头项目全部叫停，其他受影响城市规划项目叫停），预计2018-2020年新通地铁里程数为1253公里、983公里、2050公里，同比增长55%、-22%、108%，比调整前分别减少了0公里、0公里、229公里，减少比例为0%、0%、10%。
        可以看出，虽然政策收紧，但对未来三年通车（涉及车辆采购）影响不大，影响更大的是开工项目数，即3-4年（十四五期间）之后的通车里程数，影响中长期的预期。
        4.  关注新制式轨道交通的发展
        轨道交通除了大运量的地铁，还有中运量的轻轨和小运量的有轨电车等。财政收入、GDP等指标不达标的地方政府可以转换思路，选择修建跨度式单轨等中运量的新制式轨道交通来解决城市交通问题。
        5．投资建议
        维持对轨交装备版块“推荐”的投资评级，车辆采购受影响较小且未来三年依然有庞大的通车里程，建议继续关注中国中车，另外建议关注多元化发展的轨交零部件公司如永贵电器、海达股份、康尼机电等。
        6.  风险提示
        1）通车里程不及预期；
        2）产品盈利能力下行风险。