中信期货-有色金属周报（黄金白银）：周四美联储议息，贵金属恐将前后分化-180319

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        一周市场回顾及后市展望
        上周贵金属先涨后跌，呈现较为明显的弱势震荡态势。与预期一致的美国通胀相对乏味，并没有带给市场多少活力。而随后公布的生产者物价指数好于预期，则充分反映了前期大宗商品所带来的成本上扬的预期落地。本周四美联储的利率决议，虽然加息是大概率事件，但鲍威尔会后的表态将成为市场关注的要点。预计由于前期不及预期的薪资增速，以及通胀相对平稳，倾向于发出较为温和的表述，加息后贵金属震荡走强的概率较大。
        前期强劲的就业市场奠定了本次加息
        美国2月新增就业岗位31万，基本确保了美联储将在3月22日上调政策利率25个基点。然而值得注意的是，在经济继续创造就业机会的同时，工资水平却没有达到预期。如果没有良好的工资增长，通胀能否继续推高值得怀疑。
        美联储连续加息概率很小
        美国2月整体2.2%的CPI增速与市场预期一致，向市场传达出乏善可陈的信息。其中1月物价增速相对强劲的电信、汽车、医药都在2月都出现了回落。唯一例外的是服装，其价格延续了1月的高增速，环比继续上扬3.5%，季节转换推动的消费可持续性值得怀疑。从除去食品和能源的核心通胀上分析，增幅是异常平稳，连续3个月稳定在1.8%，如果保持这个趋势的话，则可认为美国未来的通胀之路颇为坎坷。
        尽管美联储3月加息势在必行，并且新任主席鲍威尔对美国经济扩张信心增强，暗示对加快升息步伐持开放态度。但通胀的缺乏和地缘政治不确定性的持续发酵，将使鲍威尔更加坚定平稳而缓慢加息路径，美联储不会在2018年大幅提高利率，加息3次或4次的概率较高。
        美政府高层变动频繁
        特朗普上任短短一年，高级幕僚离职人数高达24人，远超过去40年来任何一位美国总统。上周特朗普新提名库德洛任美国白宫首席经济顾问，库德洛支持自由贸易、减税及强势美元，曾在里根政府时期管理预算局工作近40年之久。支持自由贸易的库德洛，能在特朗普挑起全球化的贸易争端能持续任职多久还有待观察。
        价格加息前后有望分化
        3月22日美联储议息会议有望成为贵金属价格的分水岭。加息前，由于美国良好的非农就业人数，验证了美国就业市场的强劲态势，利好美元贵金属承压。加息后，受到疲弱的薪资增速影响，美联储未来的加息幅度和频率大幅上扬的概率很小，再者相对稳定通胀数据也不支持连续加息的举措，整体上对贵金属较为有利。