民生证券-非银行业周报：开门红新单保费承压，静候3月保费数据-180319

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        报告摘要：
        行业观点
        国际方面，美国三大股指集体走低，上周道指跌1.54%，纳指跌1.04%，标普500跌1.24%，欧洲三大股指集体上涨；白宫贸易顾问称美国总统未来数周将宣布关于中国贸易的调查。国内方面，上周沪指跌逾1%，创业板指跌近2%；央行上周五进行3270亿元MLF操作，下周公开市场将有3800亿元逆回购到期。
        上周券商、保险板块均下跌。券商，上市券商多数下跌，推荐关注经营稳健、业绩确定性强的大型券商中信证券、华泰证券、广发证券，原因为：1）主营业务基本面稳健。1-2月平均日均交易量为4821亿元，同比+18%，3月上旬日均成交量处于4500亿元左右的良好水平；目前两融余额企稳回升，近一周均维持在万亿元之上；2）资本市场改革红利，将提升行业估值。相比中小券商大型券商具有更大的创新业务发展空间，尤其是近期市场关注度较高的期权业务以及投行CDR业务，将为公司提供新的业绩增长点；3）板块估值安全。目前券商板块PB1.52X，为历史较低位，大型券商估值低于板块，安全边际较高。
        保险：行业开门红新单保费有所下滑，下滑幅度小于年初预期。由于开门红产品销售难度有所加大，险企更加重视如健康险的保障型产品销售，需观察上市保险公司3月保费数据情况。预计保险股全年EV增长仍可保持15%左右增速，长端利率维持高位，政策红利带动行业长期确定性发展，保险股长期投资逻辑稳健。
        行业重要事件回顾及点评
        重要事件回顾:  2018年1-2月A股四家上市险企原保费收入共计4579.8亿元，同比增长2.9%，保持稳步增长。中国平安原保费收入总计1928.6亿元，同比增长19.9%；中国人寿1546.0亿元，同比下滑18.6%；中国太保851.0亿元，同比增长20.3%；新华保险254.2亿元，同比增长7.9%。
        点评：1、开门红落地保费承压，整体保持稳步增长；2、寿险板块：太保、平安同比增速达两成，环比出现下滑；3、财险板块：平安、太保同比增长稳健，推动收入提升；4、长端利率维持3.8%以上，有利于险企会计利润释放。
        风险提示：  IPO过会率不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。