新时代证券-盈峰环境-000967-高瞻远瞩，整装待发-180320

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        环保大平台逐渐完善，环保新贵有望扬帆起航：    
        2015年起，公司战略转型环保领域，打造综合大环保平台。2015年，公司先后以17亿元全资收购国内环境监测行业龙头公司-宇星科技、1亿元控股垃圾焚烧优质企业-绿色东方。2016年8月，1.14亿元收购亮科环保55%股权、1.09亿元收购大盛环球100%股权、2.26亿元收购明欢有限100%股权，拓展了水处理领域。2016年9月，1.32亿元增资广东顺控环投15%股权，占据固废领域。2016年12月，0.2亿元认购天健创新20%股权，完善环境监测产业链。我们认为，公司转型环保领域信心坚定，执行力强，有望发展成为国内最大的环保综合服务商之一。  
        依托宇星科技，立足高景气监测行业：    
        宇星科技是监测行业领跑者，被上市公司收购后，历史应收账款问题得以解决，经营状况向好。目前，环境监测行业景气度高，其中环境质量监测有扩建和更换设备的需求，"环保税+排污许可证制度"会倒逼污染源监测空间加速释放，预计2020年环境监测行业市场规模有望突破900亿元，宇星科技作为龙头公司有望享受"十三五"监测市场空间释放的政策红利。  
        大股东收购中联环境，固废全产业链可期：    
        中联环境是国内最大的环卫装备制造商，产品行业市场占有率连续15年排名全国第一，核心产品达65%以上。同时，公司已经收购了环卫下游的垃圾焚烧优质资产绿色东方，与中联环境的协同性很高，如果未来中联环境能够注入上市公司，公司有望打造"环卫设备-环卫运营服务-垃圾焚烧"的环卫一体化布局。  
        看好环保大平台的发展前景，给予"推荐评级"：    
        我们预计公司17-19年EPS分为为0.31、0.44和0.56元，对应PE分别为26.0、18.3和14.2。公司通过并购已经逐渐形成了以环境监测为核心，包含固废、水环境的环境大平台，大股东盈峰控股收购中联环境51%的股权，未来也有注入上市公司的可能性，环保大平台有望更完善，维持"推荐"评级。  
        风险提示：PPP项目推进不及预期，中联环境是否注入具有不确定性。