安信证券-简评美联储3月议息会议：权益顶领先经济顶-180322

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        权益顶领先经济顶——简评美联储3  月议息会议
        3  月22  日，美联储将联邦基金目标利率区间由1.25%-1.50%上调到1.50%-1.75%，符合市场预期；这是鲍威尔任美联储主席以来的第一项利率政策决定。我们认为，本次会议最大的看点在于新任美联储主席对美国经济前景表现的异常乐观。鲍威尔眼中，美国正在经历高增长低通胀的完美组合，鲍威尔并没有对美国过高的政府债务表示担忧，私人部门亦不存在大量冒险行为，但他却提示部分资产（包括权益）价格相对偏高。
        在经济预测方面，美联储似乎在错误的道路上越走越远。2017  年12  月，在大局已定的背景下，美联储将2017  年实际经济增速预估由2.4%上调至2.5%（实际情况为2.3%）。也许正如债王格罗斯在2017年7  月投资展望中所言，美联储仍然恪守着再也不能适应新形势的历史模型（详见《不变的只有变化——格罗斯7月投资展望》，2017-7-25）。
        我们维持2017  年底以来的观点，即始于2016  年三季度的（包括发达和新兴）全球经济共振式上涨将于2018  年上半年触顶，然后转头回落（详见《从配置到收获——2018  年固收策略》，2017-12-11）。更为关键的是，权益顶通常会领先经济顶。
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。