民生证券-通信行业深度报告：把握物联网心跳，晶振行业迎发展良机-180316

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        报告摘要：
        晶振产品不可或缺，国内企业份额逐年提升
        晶振产生时钟信号，是数字电路必不可少的组成部分，在电子科技领域被称之为产业之盐、数字电路的心跳发生器。根据日本水晶工业协会数据，全球晶振市场份额，日本企业占比最高，2016  年达49.9%，但正呈现逐年下降趋势，其次是中国台湾地区和美国。国内企业份额虽然占比为7.9%，位居第四，但市场份额正逐年提升。2016  年全球前十大晶振企业日本6  家、台湾3  家、美国1  家，国内企业已经接近入门门槛，技术日渐成熟，已可以提供各主流产品型号，2017  年部分企业有望进入全球前十。
        物联网推动新一轮产业变革，百亿级新设备将接入网络
        物联网是继个人计算机、互联网之后的又一轮产业变革。5G  技术将全面推动万物互联时代到来，5G  定义的三大应用场景——海量机器类通信、超高可靠低时延通信、增强移动宽带，将由传统的人与人通信技术，拓展到人与物、物与物的通信。爱立信预测物联网设备全球将由2016  年的160  亿个，增加到2022  年的290  亿个，年均增加10%。物联网在智慧城市、消费电子、智能家居、车联网等领域正带来数以十亿计的新设备，晶振是数字终端必不可少的基础器件之一，是物联网应用的上游行业，市场空间将随之增加。
        国产化替代，国内企业迎发展良机
        国内晶振企业近年产品研发与生产工艺提升，借助产业扩张以及国产化替代趋势，通过对客户定制化需求的快速响应，正在加快发展。2016  年晶振进口同比增长35%，而2017  年国内进口晶振342  亿只晶振与2016  年持平，显示国产化替代已在进行中，量级达百亿只。
        建议关注：
        泰晶科技；三环集团。
        泰晶科技双列直插式封装  晶振产量居全球前列，表面贴装器件 产品获得联发科认证，相关封装设备研发成功，募投项目产能释放。三环集团提供表面贴装器件 陶瓷基座，全球仅日本京瓷、住友、诺泰科、三环四家可以提供，且在2017  年洛泰克  计划退出。三环产品已获得国内外客户认可，产销量不断提升。
        风险提示：
        物联网行业进展不及预期；行业竞争导致毛利率大幅下降；行业技术更新加快，国内企业技术升级落后。