万联证券-策略角度看美联储加息的影响：无近虑，有远忧-180321

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        事件：
        22  日凌晨美联储议息会议上，美联储宣布提升基准利率25  个基点，上调到1.5%到1.75%。此次是鲍威尔任美联储主席的首项利率政策决定。鲍威尔讲话鹰派，认为加息速度过慢会对经济构成风险。
        结论与建议：
        美联储本次加息符合市场预期，3  月点阵图显示更加鹰派的加息节奏，但联储依然预计2018  年加息3  次。相比于12  月，美联储分别调高2019  年、2020  年和长期利率目标0.2%、0.3%和0.1%至2.9%、3.4%和2.9%，2018  年保持不变在2.125%。
        历史回溯看美联储加息路径与失业率相关性更强，而美国失业率降至历史低位水平给联储加息预留足够的空间与时间。我们预计美联储2018  年加息3-4  次，2019  年加息4  次。本轮美联储加息最终目标或在3.5%左右的水平，如果通胀率水平匹配，不排除达到4%的可能。
        历史回溯看，美股走势与经济基本面相关性更强，与加息的相关性并不是很强。只有加息紧缩效应开始影响经济增长和企业盈利状况才能影响股票市场走势。现阶段美联储加息还不能对股票市场产生根本性影响，但随着时间推移和利率水平的提升，股票市场面临压力会加大，2019  年美股走弱概率较高。
        对A  股影响：美联储加息通过汇率、货币政策渠道影响A股的弹性并不是很强，但通过资金和心理层面影响A  股的弹性较强。短期美联储加息还不能对美股产生根本性影响意味着本次联储加息对A  股市场影响有限，但长期中美股市联动性的加强使得A  股受到外围拖累的风险在不断提升，外围风险会是A  股未来波动的一大诱因。总体看，美联储加息对A  股影响呈现的是近虑偏小，远忧难解的格局。
        风险提示：美联储加息进度快于预期、国内货币政策紧缩超预期