兴业证券-欧菲科技-002456-光学升级持续受益，外挂回暖高于预期-180322

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        投资要点
        预先布局卡位优质赛道，锐意进取奠定竞争优势。欧菲科技成立于2002年，在2010  年开始布局电容触控、2012  年开始布局摄像头模组、2014  年开始布局指纹识别模组，预先卡位优质赛道，在行业快速成长期迅速获得市场份额。公司目前已经具备较强技术实力和柔性化自动产线布局，在智能手机模组领域具有较强竞争优势。从公司的发展动力上看，2011~2015年受益于智能手机增量驱动；2015~2020年受益于智能手机存量创新驱动；2020  年以后将更侧重于汽车电子，增长长期可持续。
        随着光学行业的持续升级，公司摄像头业务处于快速上升通道。欧菲科技的模组市占率已经是业内第一梯队，公司光学业务的成长重点将从出货量的提升向双摄的升级过渡。2017  年，欧菲科技双摄比重有较大幅度提升，并且通过并表索尼华南厂，切进大客户供应链，打开大客户光学市场空间，未来有希望切入大客户双摄、3D  摄像头模组。
        公司于光学（双摄）、柔性触控和汽车电子三大极具前景的领域均实现了重要布局，领先优势明显。短期看双摄快速渗透将驱动公司业绩高速成长，中期看切入A  客户柔性触控业务，长期看汽车电子接力消费电子业务。预计公司2017-19  年EPS  分别为：0.38、0.80、1.24  元，对应3  月22  日股价PE  值为56.0、26.4、17.2  倍，看好公司的龙头优势和持续成长动力，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：大客户拓展不及预期，双摄价格下滑，触控技术路线改变