太平洋证券-赢合科技-300457-一季度保持高速增长，战略合作协议超预期落地-180320

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        事件：公  司于  3  月  20  日发布  2018  年  1  季度业绩预告，归母净利润5626.52  万元–6189.17  万元，比上年同期增长：50%-65%。2、公司与国能电池、河南力旋签订《战略合作协议》，确立了与国能电池、河南力旋的战略合作伙伴关系，为推进锂电池设备整线业务合作奠定了基础。
        点评：
        锂电设备龙头公司，业绩保持高速增长。公司是以锂电池专用自动化生产设备的研发、设计、制造、销售与服务为核心的锂电设备制造企业，公司2018  年Q1  预计盈利5626.52  万元–6189.17  万元，比上年同期增长：50%-65%，业绩总体符合市场预期，预计今年起锂电设备的验收节奏逐步加快。业绩保持高速增速的原因：1）受益于国家对新能源产业的政策支持以及锂电设备市场的需求持续增长，公司经营业绩增长显著；2）公司通过技术创新以及融合雅康的技术力量，持续提升整线解决方案及服务能力，产品竞争力明显提升，经营业绩增长显著；3）公司正逐步建立全价值链的运营管控体系，持续优化公司成本管理体系，通过提升效率驱动成本优势，经营效益显著提升。
        整线模式优势显著，战略合作协议绑定大型客户。公司产品已经实现前、中、后段设备全覆盖，并且公司领先于行业推出智能化整线方案，智能化解决方案是结合MES  系统开发出“整线设备+软件控制”的整体方案，竞争优势显著（无论是工期、效率、成本、节能均具备优势），此次，公司再与北京国能（2017  年国内动力锂电池出货量排名第8）、河南力旋签订战略合作协议，验证前期的整线模式逐步走通，同时，金额来说，超出预期，国能2018、2019  年设备投资额为15、15-30  亿，河南力旋2018  年设备投资额为12  亿，2019-2020  年还将有10  亿以上的订单。随着公司大客户战略的持续推进，未来订单值得期待。我们预测锂电设备市场2017、2018  年市场空间为160、200亿元，未来3  年增速在30%以上，集中度随着下游的洗牌，将逐步提高。
        盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位，同时进一步整合雅康后，补足短板，净利润率有望上修，我们预计公司17-19  年归属于母公司股东净利润分别为2.2  亿、3.5  亿、5.4  亿，EPS  分别为0.69、1.11、1.70，对应估值41  倍、25  倍、17  倍，给予买入评级。
        风险提示：国内锂电设备下游扩产不达预期；政策风险