上海证券-汇顶科技-603160-屏下光学指纹方案规模商用-180323

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        公司动态事项
        3月19日，vivo发布全球首款规模商用的屏下指纹识别手机X21。根据汇顶科技官网显示，vivo  X21采用了公司屏下光学指纹方案，并以此实现该方案的首次规模商用。
        事项点评
        屏下光学指纹方案将与人脸识别等技术方案并存，成长性看好
        根据  CINNO  Research的预期，2018年全面屏在智能机市场的渗透率有望达到50%。在全面屏手机趋势下，手机解锁方式主要有人脸识别、虹膜识别、屏下光学指纹方案以及背/侧面指纹识别四类技术方案。由于屏下光学指纹方案使用体验优于背/侧面指纹识别技术，并且在成本方面相较于人脸识别具备优势，屏下光学指纹方案在未来将与人脸识别等技术方案并行存在。考虑到目前首次规模商用的时间节点，以及魅族、三星等新机型引用屏下光学指纹方案的预期，我们看好屏下光学指纹方案成长性。
        汇顶科技在屏下指纹识别技术具备先发优势  有望借助国内客户抢占市场
        从屏下指纹识别技术的主要参与方来看，苹果在2015年11月和2017年2月先后发布了集成于OLED和MicroLED显示屏幕中的光学指纹识别专利，目前应用停滞。新思在2017年1月携vivo发布屏下指纹技术Clear  ID  FS9500。高通在2017年6月携vivo发布基于超声波方案的屏下指纹识别技术，但良率偏低无法量产。汇顶科技在2017年3月MWC上发布光学指纹方案，并于今年3月实现规模商用，具备先发优势。我们认为，汇顶科技的客户包括华为、vivo、魅族、小米、中兴等国内主要的手机厂商，有望借助国内客户优势抢占市场。
        盈利预测与估值
        我们预期公司在2017-2019年将实现营业收入41.57、55.28和67.45亿元，同比增长35%、33%和22%。归属于母公司股东净利润为10.92、13.93和16.34亿元，同比增长27.52%、27.51%和17.34%。2017-2019年EPS分别为2.41、3.07和3.60元，对应PE分别为38、30和25X。未来六个月内，首次给与"谨慎增持"评级。