信达证券-社服行业专题报告：酒店管理公司模式未来发展初探-180323

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        本期内容摘要  
        酒店发展模式：美洲模式  vs  欧亚模式
        酒店行业的标准、人才培养、经营理念均从欧洲诞生、发展与传播，但现今全球十大酒店集团，由美国公司（万豪、希尔顿、精选国际、贝斯特韦斯特）、被收购的美国公司（洲际、温德姆），和学习美洲模式的欧洲公司（雅高）与中国公司（锦江、首旅、华住）构成，以连锁加盟为特征的美洲模式，以及以自有物业专业化管理为特征的欧亚模式是酒店管理公司的主要模式。
        我们判断未来在中高端酒店的竞争中，以自有物业、注重管理品质的欧亚模式，仍然是中国酒店行业的主流。在欧亚模式的物业碎片化背景之下，中国酒店行业将出现区域化的管理公司龙头，而不是类似于万豪、希尔顿那样的全国乃至全球全面开花的超大型连锁酒店集团，中国的酒店龙头，将会更加强调品质和文化调性，强调中国地方文化特色，也更强调科技和未来元素。
        酒店管理公司的未来：平台化、导流及与OTA  竞争
        通过对比大型酒店管理公司旗下的直营店、加盟店与依靠OTA  导流的单体酒店的经营管理模式，我们可以看到酒店管理公司未来的另一种经营模式，即体现出平台化的特征，为单体酒店提供导流，实现自身的轻资产运营和品牌价值最大化。
        OTA  对单体酒店的核心价值在于导流，也就是用OTA  的信用为单体酒店背书，通过向单体酒店收取导流费用将流量变现；而酒店管理公司除了可以提供的人员培训、集中采购等之外，同样是在为单体酒店导流，酒店管理公司利用自身的品牌溢价和营销支出为单体酒店的导流，可以说效率更高，也更加具有持续性。酒店管理公司的未来，将会形成对OTA  的强有力的竞争。
        相关上市公司：锦江股份、首旅酒店、华住酒店集团。
        风险因素：
        1.行业增长不及预期；
        2.不可抗力因素。