交银国际-富力地产-2777.HK-上调目标价至23.38元-180320

《交银国际-富力地产-2777.HK-上调目标价至23.38元-180320（1页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《交银国际-富力地产-2777.HK-上调目标价至23.38元-180320（1页）.pdf（1页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        交银国际(2.21,-0.06,-2.64％)上调富力地产(19.48,-1.22,-5.89％)（02777）的目标价至23.38元，主要因为2017年业绩大致符预期，公司2018年销售目标增长将仍然是短期股价催化剂。维持“买入”评级。
        基于较预期高的毛利率及新收购项目，交银国际将对富力的资产净值略调升至每股31.17元，前为29.05元，新目标价预计较资产净值折让25％，调整前折让30％。
        报告中称，富力2017年收入同比增长10％至593亿元人民币，核心利润同比增长27％至75.9亿元人民币，分别较市场预期略低1％和5％。然而，毛利率高于预期，提高了7.1个百分点至35.4％，相比市场预期的33.3％。富力建议派发末期股息每股77分，全年派息达到每股1.1元人民币，股息率约为6.7％，2018年已锁定收入453亿元人民币，综合毛利率达38％；销售目标1300亿元人民币以上，同比增长超过60％，3年销售的目标年复合增长率为54％，销售额将于2020年（或之前）增至3000亿元人民币，并预计2018年酒店收入将超过70亿元人民币。