交银国际-粤丰环保-1381.HK-目标价5.81元，维持买入评级-180302

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        交银国际(2.21,-0.06,-2.64％)调低粤丰环保(4.44,-0.08,-1.77％)（01381）目标价，由5.86元调整至5.81元。预期公司在新类型固废处理方面的潜在投资将是新的催化剂，维持“买入”评级。
        交银国际称，去年粤丰环保2017年纯利同比上升41％至5.64亿元，略低于该行预期的5.89亿元，主因是2017年下半年建筑收入确认进度较慢及高于预期的利息支出。管理层表示2018年的合同处理量增长目标为30％，或不少于7000吨的合同处理量。另外，管理层也披露拟投资于与垃圾发电相关的领域，包括飞灰/炉渣处理，收运一体化服务或污泥处理。
        交银国际微调营运数据和项目储备预测，将简阳项目以合营形式作会计处理（不并表）后，对2018及2019年盈利微降0.3％及2.4％，至7.92亿元及9.98亿元，仍按18倍远期市盈率计算，将目标价调整至5.81元。