瑞士信贷（香港）-达利食品-3799.HK-下调目标价至9.3元，评级跑嬴大市-180320

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        瑞信将达利食品(6.38,-0.09,-1.39％)（03799）目标价由9.6元下调至9.3元，评级重申“跑嬴大市”，主要因为毛利率预设下调而削减盈利预测5％。
        瑞信表示，达利2017年纯利同比增长9.5％，销售额同比増长11％，大致符合该行和市场预期，派息率为66％。瑞信称，结果反映达利2017下半年的销售额及纯利増长加快，分别为12.4％及12.3％，较2017上半年的9.6％及6.9％为高。
        瑞信称，达利目前股价的弱势反映投资者担忧其经营利润率遭侵蚀，原因为豆奶产品前景随着贸易快速扩张，令应收账款日数有所延长。该行又称，由于原材料成本稳定，产品升级和稳定的市场空门，预计2018年达利的利润率将扩大。此外考虑到达利的需求稳健及星级产品陆续推出，仍对达利的增长前景充满信心，预计达利的销售额和盈利在2017至2019年将分别实现13.4％及16.2％的复合年增长率。
        该行预测达利2018及2019年纯利分别为人民币39.61亿元46.33亿元。