交银国际-龙光地产-3380.HK-上调目标价至12.98元，评级买入-180323

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        交银国际(2.21,-0.06,-2.64％)上调龙光地产(11.38,-0.34,-2.90％)（03380）的资产净值（NAV）预估，由15.58元微升至17.31元。目标价也由11.68元上调至12.98元，维持“买入”评级。
        报告中称，龙光2017年收入同比增35％至277亿元人民币，核心利润46亿元人民币，大致上符合预期。由于入账的平均售价上涨，毛利率同比升2.5个百分点至34.4％。龙光拟派发每股终期股息为22港仙，全年派息为每股41港仙，相当于40％的总派息比例。
        另外，龙光管理层对2018财年的销售目标为660亿元人民币，同比增长52％，可售资源为1300亿元人民币。2018-2020年合约销售的复合年增长率目标为50％，预计2018-2020财年的毛利率为35-36％，核心利润率为16-17％。交银国际认为，龙光增长前景仍然可观。由于深圳的平均售价上升，以及本年初至今收购的新项目，因此上调资产净值预估。