交银国际-雅居乐集团-3383.HK-调高核心盈利预测，目标升至16.24元-180322

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        交银国际(2.21,-0.06,-2.64％)表示，雅居乐地产（03383）207年业绩强劲，并在毛利率、核心利润增长和(94.8,-1.35,-1.40％)股息方面带来惊喜。相信雅居乐将继续通过位于大湾区和海南的项目的平均售价上涨，取得较高的利润率。对该股每股资产净值估值由23.2元上调至26.4元，反映较高的利润率、超预期的销售及新收购项目，维持“买入”评级，目标价由15.06元调升至19.8元，资产净值折让为25％，原为折让35％。
        报告中称，去年雅居乐收入同比增长11％至516亿元人民币，毛利率提高13.6个百分点至40.1％，远高于市场预期的34.5％。预计核心利润59.71亿元人民币，同比增长118％，高于市场预期21.3％。末期派息为每股68港仙，提高全年派息至90港仙，较市场预期约66港仙高约37％。公司预测未来派息比例维持在45-50％；交银国际预计2018及2019年的毛利率将持续超过40％。
        另外，公司预计2018年销售目标1100亿元人民币，同比增长24％，至2017年末，33％的土地储备位于大湾区