华泰期货-甲醇季报：春季检修影响，甲醇二季度或前高后低-180326

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        报告摘要：
        第一季度甲醇价格整体回落为主，港口现货价格从1月初的3700，下跌至目前的2900附近，现货跌幅达800元/吨；期货由之前的3000元/吨，下跌至目前的2720附近，跌幅达到300元/吨左右。因春节节前传统需求下滑，产区有排库诉求，期价最低下探至2600附近。展望二季度，短期随着春季检修的临近，期现货价格或将继续上探，4月中旬以前预计仍将维持多头思路操作，临近下旬，随着春检的结束和下游MTO装置的检修，MA期现货价格有望从高位回落。
        供给端，国内外检修装置逐步公布，4月检修体量较大，开工有望从高位回落。外盘方面，1月进口量在79.7万吨，2月进口因塞拉尼斯和中南美洲或检修或降负，进口缩量至59.7万吨，3~4月外盘进口或回归正常，但二季度受外盘集中检修影响，进口会再次有明显缩量。
        需求端，传统需求春节后正常回复，后期进一步提升空间有限。新兴需求来看，斯尔邦、阳煤恒通、神达等装置较前期提负，神华包头外采部分MA，短期增加对MA需求；中期4~5月斯尔邦和禾元有检修计划，会再次拖累甲醇需求。
        产业链利润方面，随着甲醇的期现价格的近期反弹，下游利润均有了不同程度的下滑，华东MTO装置例如重新走差，PP和MEG价格弱势，拖累了MA的上行高度。随着现货的快速上涨，基差亦有拉大，当前华东基差190，可交割地最低现货为西南2580，基差-140。
        观点：甲醇目前的市场焦点仍然是其国内外的春季检修，国内春季检修已逐步开始，4月下旬逐步复产，外盘检修节奏基本相似。需求端，传统需求以稳为主，新兴需求则需要关注4.25开始的禾元检修和5月初的斯尔邦检修，届时需求将明显转弱，整体保持先多后空的思路，但因甲醇信息相对透明，春季检修影响逻辑清晰，市场可能会提早开始和结束这一逻辑的交易。所以建议在交易过程中，参考MTO利润来把握交易节奏。
        策略：
        单边：先多后空，绝对价格2800~2850是多单止盈区间，亦是空单择机入场时机对冲：伺机参与多PP空MA套利头寸
        风险：
        MA装置意外停车；康奈尔、常州富德开车