华泰期货-锡季报：二季度需求切换动力有限，锡价或在供应和宏观展望之间平衡-180324

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        锡品种：报告关键逻辑
        1.  锡矿供应决定二季度锡价：
        从供应方面来看，自前几个月，锡矿供应季节高峰之后，体现在1、2月精矿的加工费较此前好转，不过，矿的供应有明显的季节规律，随后矿供应将季节收缩。二季度锡矿供应的稳定性成为关键。
        2.  二季度需求切换平稳：
        2018年一季度初步数据显示，由于电子电子电工行业锡需求的带动，使得整体锡需求同比维持较高的增速，但这主要是电子行业锡需求的特征所致，我们认为，由于锡需求的稳定性，二季度锡需求切换的动力降低，需求可能暂时没有太多的亮点。
        另外，美国挑起贸易战，其中电子行业受影响或比较大，需求存在较大不确定性。
        3.  雨季和宏观情绪：
        2018年二季度，由于锡矿供应偏紧格局不变，供应是一个重要的炒作点；而另外一方面由于宏观经济担忧，需求的展望则容易时而悲观，因此，锡价格二季度或围绕14万元/吨震荡。
        锡品种：二季度锡策略
        1.  锡价观点：震荡，区间13.8万至14.7万元/吨
        2.  锡价关键价格：140000元/吨
        3.  锡价驱动力量：
        （1）：缅甸锡矿供应的季节性
        （2）：宏观经济情绪的变化
        4.  操作建议：区间交易思路
        锡品种：策略风险
        1.  国内锡矿增量超出预期
        2.  经济悲观未被证实