安信证券-2月全球经济数据预览：新兴走弱，发达走强-180324

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        新兴走弱，发达走强--2月全球经济数据预览    
        我们是全市场对全球经济监测最为全面和连续的机构，在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体。  
        1月发达经济体制造业、服务业PMI全面小幅改善，综合PMI连续两个月下降后反弹；在服务业的带动下，新兴经济体1月综合PMI连续第三个月上升，但制造业PMI有所走弱。受新兴经济体的拖累，1月全球制造业PMI弱于前值，但服务业带动综合PMI连续第4个月高于前值。根据Markit的数据，在新兴经济体中，中国表现较好，制造业、服务业PMI全面不低于前值；但中采PMI则一升一降，整体保持平稳；在发达经济体中，美国则表现较差，ISM的PMI走势与Markit截然相反，虽然制造业小幅走弱，但服务业大幅改善。在上述组合下，美元指数表现较弱，CRB综合指数表现较强（详见《发达全面改善，新兴略显疲态--1月全球经济数据预览》，2018-2-28）。后续更为丰富的数据显示，新兴和发达表现均有改善，美国表现略有走弱，欧英改善，日本走弱，中国整体平稳。  
        2月新兴经济体PMI走弱，制造业与前值持平，服务业则出现下降；发达经济体虽然制造业PMI走弱，但在服务业的带动下综合PMI高于前值。受发达经济体服务业的带动，2月全球制造业PMI虽弱于前值，但综合PMI连续第5个月高于前值。根据Markit的数据，在新兴经济体中，中国表现一般，虽然制造业PMI高于前值，但服务业拖累综合PMI低于前值；不过中采PMI则出现了全面的下降；在发达经济体中，美国则表现较好，虽然制造业PMI低于前值，但服务业带动综合PMI大幅高于前值，ISM的PMI走势与Markit截然相反，制造业大幅走强，服务业则小幅走弱。在上述组合下，基本面数据并不支持美元持续走弱，CRB综合指数也不具备持续上涨的条件。  
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。