兴业证券-美亚柏科-300188-收入及利润快速增长，取证与大数据保持高景气-180324

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        事件：公司公告2017年营收13.37亿元（+33.94%）；归母净利润2.72亿元（+48.78%），预告18Q1归母净利润440-539万元（+30.66%~+60.06%）。  
        投资要点
        公司  2017  年度收入与净利润同比实现较大增幅，符合我们此前的预期。大数据、人工智能等技术对下游客户业务的渗透，带动收入较高速增长。净利润增速高于收入增速，部分来自于费用得到有效控制。17  年管理费/收入为  27.68%，同比下滑  4.5  个百分点，是近五年来的新低水平。
        取证业务稳健较好增长，大数据平台保持高增长。一线办案人员对于便捷手持产品需求旺盛，智能终端、手持式取证产品贡献明显；产品渠道下沉，向市县区级市场继续渗透。在此背景下，公司  17  年电子数据取证产品业务实现  7.3  亿收入，占比达  54.61%，仍是收入贡献超半壁江山的业务。同比  26.04%的增速，是公司整体收入较好增长的保障。大数据业务收入抓住行业爆发期，实现收入  2.47  亿，占比  18.49%，为公司第二大业务，其同比  55.55%的高成长起到拉高整体增速的作用。
        技术更迭、市场需求扩大，行业有望保持较高景气度。公司拓展税务、海关、工商等行业客户，公安行业需求仍旺，我们看好电子取证仍将保持良好增长；大数据产品正处于行业建设高峰期，已成为公司重要的长赛道型业务。公司一季度经营良好，预告的  18  年  Q1  增速维持在较高的水平。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司  18-20  年  EPS  分别为  0.75/0.97/1.19元，对应  3  月  23  日收盘价的  PE  为  33/25/21  倍，维持“审慎增持”。
        风险提示：政策推进不及预期的风险；大数据业务竞争加剧的风险