开源证券-煤炭行业周报：电厂提前补库，焦企开工整体回暖-180326

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        行业表现
        煤炭板块上周呈现震荡走低态势，上周五伴随贸易战消息，尾盘大幅低开后维持低位走势，煤炭指数全周收盘于2959.47  点，全周大跌7.87%，跑输沪深300指数4.14  个百分点。除永泰能源、露天煤业两家停牌之外，上市公司全部收跌。阳泉煤业（600348）（-17.68%）、山西焦化（600740）（-15.78%）、西山煤电（000983）（-15.75%）、平煤股份（601666）（-15.41%）、恒源煤电（600971）（-14.86%）跌幅显著，此外还有陕西黑猫、上海能源等10  家公司跌幅超过10%。
        行业及上市公司动态
        1-2  月山西规上原煤产量12472  万吨  增长1.5%
        2  月大秦线完成煤炭运输量3558  万吨  增长18.09%
        中国神华2  月商品煤产量下降10.4%  煤炭销量下降13%
        电厂提前补库  焦企开工整体回暖
        动力煤：周内环渤海动力煤指数持平，国外主要港口动力煤价格跌幅较深。当周电厂煤耗维持在65  万吨水平左右，可用天数上升至22  天，大秦线检修在即，部分电厂在动力煤淡季提前补充部分库存，电厂库存周内持续回升。
        焦煤焦炭：当周焦煤价格稳定，焦炭价格出现松动，澳焦煤周内持续深跌。焦化企业焦煤库存压力持续保持小幅回落态势。周内独立焦化企业开工情况良好，整体均有不同程度的复工。
        无烟煤：无烟煤主要品种价格周内持平，下游主要产品价格整体回落，水泥价格指数持续回落。
        投资策略
        随着全国大部分地区采暖结束，动力煤进入传统淡季，煤价存在下行压力。随着大秦线即将进入25  天的春季检修，港口和电厂库存预计有所下滑，部分电厂在检修前提前补充库存，但检修完毕后运力释放，对动力煤价格的支撑作用较小。长期来看，新能源替代煤炭仍然是大势所趋，煤炭产能依然存在过剩局面，煤炭企业和下游钢铁企业的供给侧改革将持续推进，严格推动落后产能的加速退出，供给侧改革对产量的控制力度未来仍将是影响煤炭供需状态的最主要因素。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化情况以判断行业供需与价格走势。未来投资主线可参考：（1）成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，（2）细分煤种龙头，低估值，（3）煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。
        风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险