兴业证券-上海医药-601607-内生增长稳定，流通龙头业绩将逐渐向好-180325

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        投资要点      
        近日，上海医药发布2017年年度业绩，报告期内公司实现营业收入1308.47亿元，同比增长  8.35%；实现归母净利润  35.21  亿元，同比增长  10.14%；实现扣非归母净利润  28.46  亿元，同比下降  2.73%；EPS  为  1.31  元。
        盈利预测：公司作为低估值的全国商业龙头，工业方面内生增速逐渐上升，研发管线日益丰富，且外延并购值得期待；商业方面继续扩张分销版图，康德乐并表将为  2018  年业绩提供业绩增量。考虑到康德乐并表，我们调整盈利预测，预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为  1.48、1.71、1.95  元，2018年  3  月  23  日股价对应  PE  分别为  16、14  和  12  倍，维持“审慎增持”评级
        风险提示：工业内生增长低于预期；康德乐运营情况不及预期；外延并购进度低于预期