山西证券-事件点评：贸易战枪响，中美下一步剑指何方？-180323

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        事件
        美国政府计划对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税。现代铁路，新能源汽车和高科技等1300个产品类别将受到关税影响。特朗普表示，这只是许多措施中的第一步。此外，美国将针对对华技术转移和中资收购美国公司施加限制。而对于此前媒体报道的限制中国公民赴美签证一事，白宫官员并未提及。同时美国豁免其他国家和地区的关税，剑指中国。
        核心观点
        1.短期规避行业包括：电子（苹果产业链）、通信、计算机、家电。
        2.短期加强配置行业：受益贸易战的农产品与避险的黄金板块。
        3.在市场恐慌情绪得到充分释放后逐渐增加国产替代板块（大飞机、医药、芯片）。
        4.从中美贸易结构来看，在贸易战的背景下，我国或迎来输入性通胀。
        301调查是什么？
        301条款的核心内容是：当美国权利在贸易协定中被侵害，或者国外的任何行为、政策、贸易做法违反了美国法律、侵害了美国的利益或者对美国的商业行为造成了不公平行为，美国可以采取单边行动以消除这种行为。按照301条款的基本程序，从美国"发起调查"到"正式裁定"历时3至12个月不等。
        美国为什么要发起贸易战？
        根据特朗普的说法来看，中美贸易顺差持续扩大，2017年为2758亿且有继续上升的趋势，此外美国长期占据世界经常项目赤字排行榜第一。
        贸易战对全球经济带来一定的冲击美国政府方面自然清楚，中美经济属于互补型经济也较为清晰，中美通过相对优势扩大经济效率此前也是运行平稳，与2009年对华轮胎特保案显著不同的是美国当前经济运行良好、复苏态势明显，失业率稳步下降。本次贸易战发生我们认为主要因素是来源于特朗普的政治因素。美国有线电视新闻网（CNN）2月25日发布民意调查，显示总统特朗普所获支持率比上月下滑5个百分点至35%，再次触及最低点。今年11月美国将会召开中期选举，当前的支持率必然不足以支撑特朗普连任，势必需要做出一些行为提升特朗普在美国的支持率，对华贸易战变成了首当其冲的选择。